備受市場關(guān)注的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)按下了暫停鍵！

為切實(shí)回應(yīng)投資者關(guān)切，維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行，經(jīng)充分評估當(dāng)前市場情況，證監(jiān)會依法批準(zhǔn)中證金融公司暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，進(jìn)一步強(qiáng)化融券逆周期調(diào)節(jié)。自2024年7月11日起實(shí)施。存量轉(zhuǎn)融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結(jié)。

證監(jiān)會最新發(fā)布的《依法批準(zhǔn)暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)進(jìn)一步強(qiáng)化融券跡周期調(diào)節(jié)》的通知中，體現(xiàn)兩條核心要點(diǎn)：

一是證監(jiān)會依法批準(zhǔn)中證金融公司暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的申請，自2024年7月11日起實(shí)施。存量轉(zhuǎn)融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結(jié)。

二是批準(zhǔn)證券交易所將融券保證金比例由不得低于80%上調(diào)至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調(diào)至120%，自2024年7月22日起實(shí)施。

這意味著，7月11日開始，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)將暫停，這是繼今年3月“禁止限售股轉(zhuǎn)融通出借、限售股股東融券賣出”之后，再次對轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管加碼。

其次，暫停不是一刀切，存量業(yè)務(wù)可以依法展期，新老劃段，慢慢消化至9月30日了解。存量融券需要再7月22日開始提高保證金，公募等機(jī)構(gòu)提升至100%，私募則不低于120%。

與此同時，滬深交所也同時發(fā)布關(guān)于相應(yīng)調(diào)整舉措。

在華創(chuàng)證券非銀金融團(tuán)隊看來，暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)力，一定程度上有利于提振市場信心。目前市場融券余額318億元，轉(zhuǎn)融券余額296億元。轉(zhuǎn)融券暫停并整體調(diào)高融券保證金率一定程度上有助于市場情緒提振。年初以來市場融券余額已由692億元降至318億元。

7月11日起，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)按下暫停鍵

對于轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)暫停的原因，證監(jiān)會明確表示，是為切實(shí)回應(yīng)投資者關(guān)切，維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行，并在經(jīng)充分評估當(dāng)前市場情況下，證監(jiān)會進(jìn)一步強(qiáng)化融券逆周期調(diào)節(jié)。

暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)自2024年7月11日起實(shí)施。存量轉(zhuǎn)融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結(jié)。證監(jiān)會表示，此次調(diào)整對存量業(yè)務(wù)分別明確了依法展期和新老劃斷安排，這有助于防范業(yè)務(wù)風(fēng)險，維護(hù)市場穩(wěn)健有序運(yùn)行。

和暫停轉(zhuǎn)融券同步，此次監(jiān)管再次提高了融券保證金。

證監(jiān)會批準(zhǔn)證券交易所將融券保證金比例由不得低于80%上調(diào)至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調(diào)至120%，自2024年7月22日起實(shí)施。

去年10月14日，監(jiān)管將融券保證金比例由不得低于50%上調(diào)至80%，對于私募證券投資基金參與融券的保證金，這一比例則被特別上調(diào)至100%。

監(jiān)管表示，融資融券是資本市場重要的基礎(chǔ)性制度之一，對平抑非理性波動，促進(jìn)多空平衡與價格發(fā)現(xiàn)，吸引中長期資金入市具有積極作用。從國內(nèi)證券市場發(fā)展和集中監(jiān)管實(shí)際需要出發(fā)，我國從2013年前后建立了轉(zhuǎn)融通制度，一方面為融資融券業(yè)務(wù)提供必要的資金和證券來源；另一方面也為監(jiān)管部門掌握業(yè)務(wù)開展情況加強(qiáng)日常監(jiān)管，及時采取逆周期調(diào)節(jié)措施提供了手段。

持續(xù)加碼調(diào)節(jié)，融券、轉(zhuǎn)融券規(guī)模均大比例下降

2023年8月以來，證監(jiān)會根據(jù)市場情況和投資者關(guān)切，采取了一系列加強(qiáng)融券和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管的舉措，包括限制戰(zhàn)略投資者配售股份出借，上調(diào)融券保證金比例，降低轉(zhuǎn)融券市場化約定申報證券劃轉(zhuǎn)效率，暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模等；同步要求證券公司加強(qiáng)對客戶交易行為的管理，持續(xù)加大對利用融券交易實(shí)施不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為的監(jiān)管執(zhí)法力度。

以今年為例，監(jiān)管在轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)上持續(xù)收緊，早在1月29日起，證監(jiān)會就要求執(zhí)行全面暫停限售股出借；3月18日開始，轉(zhuǎn)融券交易由T0轉(zhuǎn)為T+1。

隨后，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見 (試行)》，其中，在“有效防范繞道減持”方面規(guī)定中提及，禁止大股東、董事、高管參與以本公司股票為標(biāo)的物的衍生品交易，禁止限售股轉(zhuǎn)融通出借、限售股股東融券賣出，防范利用“工具”繞道減持。監(jiān)管對限售股轉(zhuǎn)融通出借早有相關(guān)規(guī)定，在業(yè)內(nèi)看來，此次監(jiān)管口徑由“暫?！泵鞔_為“禁止”，也徹底堵上限售股轉(zhuǎn)融通出借的漏洞。

隨著一系列監(jiān)管舉措落地，截至2024年6月底，融券、轉(zhuǎn)融券規(guī)模累計下降64%、75%。融券規(guī)模占A股流通市值約0.05%，每日融券賣出額占A股成交額的比例由0.7%下降至0.2%，對市場的影響明顯減弱，為暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)創(chuàng)造了條件。此次調(diào)整對存量業(yè)務(wù)分別明確了依法展期和新老劃斷安排，這有助于防范業(yè)務(wù)風(fēng)險，維護(hù)市場穩(wěn)健有序運(yùn)行。

如何影響量化私募多空策略

至于轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)暫停帶來的影響，華創(chuàng)證券非銀金融團(tuán)隊指出，在量化私募中，股票多空策略受到較大影響。

暫停轉(zhuǎn)融通，券源只剩下券商自有券及場外券源，供需不均下融券成本或?qū)⑻嵘捎诒ＷC金率提高，資金利用效率降低，多空策略綜合收益降低，多空策略規(guī)?；?qū)⑽s，超額收益降低。

根據(jù)此前券商調(diào)研估算多空策略整體規(guī)模在500億元左右，改策略業(yè)務(wù)萎縮對市場整體影響不大。多空策略收縮會產(chǎn)生部分個股上漲及部分個股下跌，在給予足夠時間周期以及監(jiān)管并未直接叫停融券政策下，總體不會對市場產(chǎn)生顯著沖擊。未來，多空策略可能轉(zhuǎn)而變?yōu)槭袌鲋行圆呗浴?/p>

證監(jiān)會表示，下一步將深入貫徹落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》,堅持問題導(dǎo)向和目標(biāo)導(dǎo)向，始終將維護(hù)制度公平性和提升市場內(nèi)在穩(wěn)定性放在突出位置，同時，根據(jù)市場情況，加強(qiáng)日常監(jiān)管和逆周期調(diào)節(jié)，對不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為從嚴(yán)打擊，保障市場穩(wěn)定運(yùn)行，切實(shí)維護(hù)投資者利益。（來源：財聯(lián)社）