在美國強勁就業(yè)數(shù)據(jù)令美聯(lián)儲降息步伐進一步放緩的情況下，人民幣匯率跌至年內(nèi)低點。

截至6月11日16時30分，境內(nèi)在岸市場人民幣兌美元匯率徘徊在7.2541附近，盤中一度跌至年內(nèi)低點7.2543。

“這背后，6月7日美國所公布的5月強勁非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)（當月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加27.2萬人，較預期高出9.2萬；當月薪資增速漲至0.4%，高于環(huán)比增加0.2%的預期，引發(fā)通脹回升擔憂），令美聯(lián)儲年內(nèi)降息次數(shù)與幅度再度被壓降，給人民幣匯率構(gòu)成新的下跌壓力。”一位香港銀行外匯交易員向筆者指出。

美聯(lián)儲降息力度“減弱”效應再度發(fā)酵

CME美聯(lián)儲觀察工具顯示，當前市場預計美聯(lián)儲會在2024年至少有一次25個基點的降息，但在一個月前，市場預期美聯(lián)儲年內(nèi)仍有至少兩次降息，且整個降幅幅度超過50個基點。

華爾街投資咨詢公司Yardeni Research總裁埃德·亞德尼（Ed Yardeni）表示，美聯(lián)儲應在2024年底前，保持利率不變。

在他看來，美聯(lián)儲央行已成功實現(xiàn)利率正?；?，且此舉沒有損壞美國經(jīng)濟。但美聯(lián)儲若在沒有必要的情況下降息，反而可能導致美股大跌。

Catalyst Capital分析師David Miller認為，美聯(lián)儲不應在2024年降息，因為美聯(lián)儲貿(mào)然降息反而會導致通脹加劇。

“隨著華爾街越來越多投資機構(gòu)認可這些觀點，目前華爾街不再預期美聯(lián)儲年內(nèi)會有2—3次降息，實際降息次數(shù)可能只有一次，甚至不會降息。”一位華爾街對沖基金經(jīng)理指出。這導致市場普遍認為美債收益率將重返高點，令美元利差優(yōu)勢維持更長時間。

筆者注意到，在上周美國發(fā)布強勁就業(yè)數(shù)據(jù)后，10年期美債收益率從4月以來的最低點4.245%迅速回升至4.448%，令中美利差倒掛幅度（10年期中美國債收益率之差）再度擴大至213個基點。

上述香港銀行外匯交易員指出，這引發(fā)海外量化投資基金在端午節(jié)后第一個交易日紛紛加大沽空人民幣的力度，因為他們一直將中美利差倒掛幅度擴大，視為技術(shù)性沽空人民幣的“風向標”。

他直言，這導致6月11日當天早盤起，人民幣匯率始終處于循序下跌走勢。

也有業(yè)內(nèi)人士指出，相比4月16日美元指數(shù)處于年內(nèi)高點106.5期間，所對應的境內(nèi)在岸市場人民幣兌美元匯率約為7.24；6月11日美元指數(shù)處于105.2，但人民幣兌美元匯率卻跌至7.2541，似乎顯示近期人民幣匯率可能“超跌”。

前述香港銀行外匯交易員認為，當前人民幣匯率下跌，可能與近期A股回調(diào)導致北向資金流出有著一定關(guān)系。一直以來，北向資金流出，可能會導致人民幣匯率在短期內(nèi)出現(xiàn)“超預期”較大幅度回調(diào)。

但是，Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，盡管上周A股指數(shù)回調(diào)，北向資金卻逆勢凈買入53.05億元人民幣，反而起到支撐人民幣匯率企穩(wěn)的作用。

6月11日當天，北向資金凈流出74.97億元人民幣，或給人民幣帶來不小的下跌壓力。

多重因素影響海外資本短期風險偏好

多位海外投資機構(gòu)人士認為，當前人民幣匯率創(chuàng)年內(nèi)低點，或與當前國際地緣政治風險最新變化有著密切關(guān)系。

具體而言，一是歐洲極右翼政黨在歐洲議會的席位大幅增加，令市場擔心歐洲未來發(fā)展的不確定性，導致金融資本投資風險偏好下降——開始從新興市場等高風險資產(chǎn)撤離資金；

二是上周歐洲先于美聯(lián)儲扣動降息扳機，無形間令美元利差優(yōu)勢進一步擴大，導致不少歐美資本再度看漲美元而選擇沽空人民幣等新興市場貨幣；

三是巴以沖突與俄烏沖突持續(xù)升級，加之黃金等避險資產(chǎn)在端午節(jié)期間意外大跌，導致更多歐美資本再度青睞美債作為避險港灣，令資金從新興市場陸續(xù)向美債資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，也會導致人民幣匯率應聲下跌。

“或許，不少歐美資本尚未采取實質(zhì)性的資金轉(zhuǎn)移行動——將資金從新興市場轉(zhuǎn)向美債市場避險，但部分海外投資機構(gòu)提前對這種資金流向新趨勢做出反應，開始押注人民幣等新興市場貨幣下跌?！鼻笆鋈A爾街對沖基金經(jīng)理認為。

筆者多方了解到，面對人民幣匯率跌至年內(nèi)低點，多數(shù)海外投資機構(gòu)認為這主要是受到市場避險情緒短期波動的影響。就中長期而言，隨著中國經(jīng)濟基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，加之美聯(lián)儲遲早會扣動降息扳機，人民幣匯率有著較高幾率很快觸底反彈。

“6月11日當天，部分銀行機構(gòu)對人民幣采取越跌越買的策略，顯示他們認為當前人民幣匯率偏低?！边@位香港銀行外匯交易員指出。目前，越來越多海外投資機構(gòu)也認為，在美元指數(shù)沒有出現(xiàn)顯著上漲的情況下，如果境內(nèi)在岸市場人民幣兌美元匯率一直跌跌不休，中國相關(guān)部門很可能在人民幣匯率跌破7.28后再度啟動“穩(wěn)匯率”措施，確保人民幣匯率不會出現(xiàn)失速異常大跌狀況。

“本周美國CPI數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲最新的貨幣政策表態(tài)，或?qū)⒃诙唐趦?nèi)影響人民幣匯率走勢。”前述華爾街對沖基金經(jīng)理直言。若CPI降幅低于市場預期且美聯(lián)儲繼續(xù)釋放鷹派聲音，美元指數(shù)可能會重返106.5的年內(nèi)高點，到時人民幣匯率或?qū)⒚媾R更大的下跌壓力，中國相關(guān)部門如何穩(wěn)匯率，將備受金融市場關(guān)注。

一位新興市場投資基金經(jīng)理坦言，6月11日人民幣匯率之所以創(chuàng)下年內(nèi)低點，另一個不容忽視的因素是在美國就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)強勁后，市場正在重新評估美聯(lián)儲與其他國家的貨幣政策分化程度——對于短期仍有較高降息等貨幣寬松預期的國家貨幣而言，都面臨較大的匯率下跌與投機資本沽空獲利壓力，如何“穩(wěn)匯率”，又成為這些國家相關(guān)部門面臨的新挑戰(zhàn)。（來源：21世紀經(jīng)濟報道）