袁野認(rèn)為，公募基金的投資人主要是普通基民，許多基金公司尤其是頭部基金公司的用戶數(shù)眾多，基金公司的相關(guān)重大人事變動可能會影響公司內(nèi)部治理，甚至引發(fā)投資者大面積的擔(dān)憂甚至恐慌，進(jìn)而會影響市場穩(wěn)定。因此，基金公司都非常重視自身聲譽，在輿情處理上十分謹(jǐn)慎，往往不愿意對相關(guān)“傳聞”進(jìn)行正面回應(yīng)，這是可以理解的，某種程度上也是維護(hù)投資人利益的表現(xiàn)。但是若相關(guān)“傳聞”屬于法定的信息披露范疇，基金公司就應(yīng)當(dāng)依法依規(guī)及時進(jìn)行披露和回應(yīng)。

引發(fā)信息不對稱

實際上，大多數(shù)個人投資者散布在社會的各個層面，很難直接接觸到基金公司或基金經(jīng)理，一般只能通過官方媒體獲知相關(guān)信息。因基金公司信披不充分，上述投資者并不能有效、及時獲取這些信息。反觀機(jī)構(gòu)投資者或重要個人投資者在獲取基金重大信息方面具有明顯優(yōu)勢，可以直接或通過銷售渠道與基金公司和基金經(jīng)理溝通聯(lián)系。

值得注意的是，如果基金公司對一些重大信息的披露遮遮掩掩導(dǎo)致信息未被廣大持有人獲悉，也會被認(rèn)為是信息披露的不充分。

基金公司信披不充分導(dǎo)致不同投資者之間存在較多信息不對稱。筆者梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，一些知名基金經(jīng)理的管理規(guī)模在離職公告披露之前，總會出現(xiàn)一定程度贖回。這些贖回多被認(rèn)為是提前獲悉離職信息的投資者做出的操作。

針對此類現(xiàn)象，天相投顧認(rèn)為，首先，當(dāng)機(jī)構(gòu)客戶獲得較個人投資者更多信息時，機(jī)構(gòu)客戶可能會利用這些信息進(jìn)行投資決策，從而在市場上獲得不公平的優(yōu)勢，這種情況對個人投資者來說并不公平，同時也會影響個人投資者的持有體驗。此外，個人投資者可能因為缺乏足夠的信息而無法做出合適的投資決策，進(jìn)而導(dǎo)致投資收益的損失。

這類信息不對稱是否對基金持有人利益造成損失呢？袁野指出，基金公司機(jī)構(gòu)客戶和自然人客戶在信息披露渠道上的不對稱，可能會令自然人客戶處在信息弱勢地位，無法及時作出相應(yīng)操作（如贖回基金），進(jìn)而導(dǎo)致投資損失。這在法律上屬于不公平對待投資者?；鸸驹诜申P(guān)系上屬于信托法上的受托人，基金公司對所有委托人（無論是機(jī)構(gòu)投資者還是普通自然人投資者）都負(fù)有信義義務(wù)。

“基金公司應(yīng)當(dāng)避免給機(jī)構(gòu)客戶設(shè)置信息披露的特殊渠道，保證在信息披露上公平對待所有客戶?！痹氨硎?，依據(jù)信托法、相關(guān)監(jiān)管法規(guī)及許多司法及監(jiān)管案例，基金公司負(fù)有的信義義務(wù)包括“公平對待投資者”的忠實義務(wù)?！豆_募集證券投資基金信息披露管理辦法》第30條也規(guī)定，基金公司在法定渠道以外的“自主信息披露”的前提是“公平對待投資者”。

如何減少信息不對稱？

資管行業(yè)一個以人為核心的行業(yè)，核心競爭力是人才。因此重要人才的流失無疑對公司以及投研團(tuán)隊的影響較大。一位知名基金投顧對筆者表示，篩選主動權(quán)益基金產(chǎn)品就是選基金經(jīng)理，主動權(quán)益基金產(chǎn)品的收益主要由基金經(jīng)理的投資能力決定。因此，一旦市場上有知名基金經(jīng)理的離職傳聞傳出，懷著對基金投顧組合業(yè)績負(fù)責(zé)的態(tài)度，其會果斷的將相關(guān)產(chǎn)品從投顧組合或投顧組合池中進(jìn)行剔除。

不過，據(jù)筆者調(diào)查了解，基金投資者對基金信息的獲取主要還是官方渠道，大多數(shù)投資者對基金經(jīng)理離職傳聞這類信息知之甚少，僅小部分活躍投資者從各類社交平臺中獲悉一二。

如何減少此類信息不對稱？

“信息不對稱問題的解決需要基金公司、監(jiān)管、基金持有人乃至司法機(jī)關(guān)、立法機(jī)關(guān)多方面的長期努力。”袁野表示，基金公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守現(xiàn)行關(guān)于信息披露的法律法規(guī)，且自覺履行勤勉義務(wù)，對于法律法規(guī)未明確規(guī)定的相關(guān)事項，應(yīng)秉持投資者利益至上的原則，盡可能地保證普通基民能夠公平、及時地獲取相關(guān)信息。立法、監(jiān)管及司法部門則應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步推進(jìn)相關(guān)立法，細(xì)化相關(guān)規(guī)定，對違法案例應(yīng)及時采取監(jiān)管措施或作出判決。

“對于基金管理人而言，可以通過舉辦投資者教育活動并加強與投資者溝通的方式，向投資者普及基金投資知識，提高投資者的投資能力并宣傳正確的投資理念，進(jìn)而減少信息不對稱對于投資者造成的負(fù)面影響?！碧煜嗤额櫿J(rèn)為，基金管理人也應(yīng)自覺遵守行業(yè)規(guī)范，加強自律管理，提高信息披露的規(guī)范性和準(zhǔn)確性。

“對于個人投資者而言，不應(yīng)一味地追逐知名基金經(jīng)理。”天相投顧指出，《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》中明確指出應(yīng)引導(dǎo)基金管理人構(gòu)建團(tuán)隊化、平臺化、一體化的投研體系，提高投研人員占比，完善投研人員梯隊培養(yǎng)計劃，做好投研能力的積累與傳承，扭轉(zhuǎn)過度依賴“明星基金經(jīng)理”的發(fā)展模式。因此，個人投資者在進(jìn)行投資決策時，應(yīng)綜合考慮多方面因素或咨詢專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)。

袁野強調(diào)，基金持有人尤其是機(jī)構(gòu)投資者，則應(yīng)當(dāng)避免試圖獲得特殊對待，只在合法的公開渠道獲取信息，否則可能存在構(gòu)成內(nèi)幕交易的法律風(fēng)險。（來源：證券時報）