事關(guān)降成本，四部門日前發(fā)文提及22項(xiàng)任務(wù)，涉及貨幣政策以及貸款利率等重點(diǎn)內(nèi)容，引發(fā)關(guān)注。

5月23日，發(fā)改委、央行等四部門發(fā)布《關(guān)于做好2024年降成本重點(diǎn)工作的通知》（下稱《通知》）。在貨幣政策方面，要求“營造良好的貨幣金融環(huán)境”，重點(diǎn)是“保持流動性合理充裕，社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，避免資金沉淀空轉(zhuǎn)?！?/p>

《通知》提及，要持續(xù)發(fā)揮貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）改革效能和存款利率市場化調(diào)整機(jī)制的重要作用，在保持商業(yè)銀行凈息差基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，促進(jìn)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。

在商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄的現(xiàn)狀下，一季度各類型商業(yè)銀行凈息差數(shù)據(jù)仍在整體走低，面臨較大壓力。而受限于存款定期化趨勢，過去數(shù)輪存款利率下調(diào)效果并不明顯。

筆者采訪多位市場專家了解到，今年銀行業(yè)凈息差還將繼續(xù)承壓。2024年，為了進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長，貸款利率仍存在一定下行空間。后續(xù)，為了保持凈息差處于合理水平，存款利率還有下調(diào)空間，定期存款利率下調(diào)幅度相對較大。

凈息差持續(xù)承壓

近一段時間，商業(yè)銀行2024年一季度“成績單”陸續(xù)揭曉。整體來看，銀行業(yè)凈息差繼續(xù)下降。

從國有大行情況看，六大行凈息差同比全部下降，其中，工商銀行下降近0.3個百分點(diǎn)。

股份制銀行凈息差數(shù)據(jù)也在整體走低。截至目前，在9家已公布2024年一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)的股份行中，除興業(yè)銀行及浙商銀行小幅上升外，其余銀行均在下降。

在監(jiān)管推動下，LPR經(jīng)歷數(shù)輪下調(diào)，旨在為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入更多活水。但在需求有限的情況下，銀行間信貸競爭不斷加強(qiáng)，銀行議價(jià)能力減弱，加點(diǎn)部分也大幅收斂，進(jìn)而導(dǎo)致銀行業(yè)凈息差持續(xù)承壓。

光大證券金融行業(yè)首席分析師王一峰表示，2024年一季度，銀行生息資產(chǎn)收益率明顯走低，主要受幾方面因素影響。比如，LPR下調(diào)累積效應(yīng)及有效信貸需求不足影響下，新發(fā)放貸款收益率承壓；居民加杠桿意愿相對不足，收益率相對較高的零售信貸定價(jià)受到較強(qiáng)擠壓；伴隨著前期高定價(jià)貸款陸續(xù)到期續(xù)作，息差面臨較大資產(chǎn)端滾動重定價(jià)壓力；存量按揭利率一次性下調(diào)對息差形成的沖擊仍在，按揭占比較高的國有行受影響相對明顯。

《通知》強(qiáng)調(diào)，要持續(xù)發(fā)揮貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）改革效能和存款利率市場化調(diào)整機(jī)制的重要作用，在保持商業(yè)銀行凈息差基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，促進(jìn)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。

中國銀行研究院銀行業(yè)與綜合經(jīng)營團(tuán)隊(duì)主管邵科對筆者表示，從宏觀來講，凈息差反映了銀行吸收存款、發(fā)放貸款，配置金融資源的效率；從微觀來講，凈息差則是銀行盈利的重要貢獻(xiàn)因素。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，商業(yè)銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)放貸款需要不斷消耗資本，面臨資本約束，而營業(yè)凈利潤幾乎是補(bǔ)充核心一級資本的唯一方式，維持銀行凈息差保持在合理水平至關(guān)重要。銀行業(yè)需要保持合理的凈息差水平來維持利潤的增長，才能夠不斷補(bǔ)充核心一級資本，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入更多活水。為支援實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，商業(yè)銀行信貸增速必須長期與GDP、M2增速相匹配。

“凈息差是否合理，應(yīng)評估在銀行盈利穩(wěn)定的基礎(chǔ)上配置金融資源的效率高低，這也與外部經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境、內(nèi)部金融科技運(yùn)用等密切相關(guān)，應(yīng)系統(tǒng)、動態(tài)看待?！鄙劭品Q。

根據(jù)明明測算，銀行凈息差可能需要長期維持在1.8%以上才是比較安全的能夠持續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平。

降房貸對凈息差影響有限

需要指出的是，2024年降成本的一個重點(diǎn)在于有效降低居民房貸成本。

5月17日，央行等部門政策“三連發(fā)”，在下調(diào)首付比的同時，取消全國層面首套住房和二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策下限，下調(diào)各期限品種住房公積金貸款利率0.25個百分點(diǎn)。

此后，多地銀行執(zhí)行新政策，降低了購房者的初始資金門檻，減輕了購房者資金壓力。

筆者了解到，截至2024年4月末，全國343個城市中已經(jīng)有67個取消了首套房貸利率下限。4月，個人住房新發(fā)放貸款利率平均為3.7%，比上月低2個基點(diǎn)，比上年同期低48個基點(diǎn)，處于歷史低位。

年內(nèi)居民房貸利率有望持續(xù)較大幅度下調(diào)。據(jù)金融機(jī)構(gòu)反映，這些城市的房貸政策利率下限取消之后，房貸利率會有一定下行，當(dāng)市場在經(jīng)過充分競爭后，又會形成新的交易穩(wěn)定的均衡水平，對當(dāng)?shù)匦掳l(fā)放房貸會有一定的帶動作用。

對銀行而言，個人住房貸款政策的調(diào)整可謂機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。根據(jù)機(jī)構(gòu)測算，取消個人住房貸款利率政策下限對銀行息差的影響相對有限。

邵科分析，取消房貸利率下限之后，新發(fā)放房貸利率將根據(jù)市場供求市場化定價(jià)，可能會參考市場中的住房抵押貸款利率，預(yù)計(jì)將有所下行，確實(shí)給銀行凈息差帶來一定壓力，但影響相對可控，在1BP以內(nèi)。另一方面，房貸利率下降、首付比例下調(diào)將有助于帶動購房需求回升，給銀行帶來更大的房貸業(yè)務(wù)空間，或?qū)⒂欣阢y行盈利穩(wěn)定。

中金公司銀行業(yè)分析師林英奇也分析，按照全年新發(fā)放按揭貸款利率下調(diào)30BP的預(yù)期，相關(guān)調(diào)整對銀行息差的負(fù)面影響約為0.8BP，對銀行利潤影響較小。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，個人住房貸款政策的調(diào)整可能對商業(yè)銀行凈息差帶來的收窄壓力，將主要通過下調(diào)存款利率的方式緩解。

業(yè)內(nèi)專家解釋稱，未來銀行將按照市場化原則與客戶自主協(xié)商確定房貸利率水平，利率市場化層次進(jìn)一步提升，金融資源配置不斷優(yōu)化。銀行可通過“以量補(bǔ)價(jià)”方式保持穩(wěn)健經(jīng)營。未來房貸仍是銀行最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，預(yù)計(jì)政策實(shí)施將帶動銀行房貸新發(fā)放量增加，一定程度上可以彌補(bǔ)利率下降減少的利息收入。

存款利率仍有下調(diào)空間

實(shí)際上，自2017年起，國家發(fā)改委、央行等部門每年都會聯(lián)合發(fā)布有關(guān)降成本重點(diǎn)工作的相關(guān)通知。對比來看，2024年涉及貨幣政策以及推動貸款利率穩(wěn)中有降等方面內(nèi)容有所調(diào)整。

比如，2024年《通知》新提“暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，避免資金沉淀空轉(zhuǎn)”、“在保持商業(yè)銀行凈息差基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，促進(jìn)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降”、“發(fā)揮存款準(zhǔn)備金政策的正向激勵作用，繼續(xù)對農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行差別化存款準(zhǔn)備金率政策”等內(nèi)容。

綜合市場分析來看，此次《通知》與此前監(jiān)管思路一致，既要統(tǒng)籌兼顧銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表健康性，又能繼續(xù)推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降，從而為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境。

市場普遍預(yù)計(jì)，今年銀行凈息差還將繼續(xù)承壓，后續(xù)為了促進(jìn)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降，同時保持凈息差基本穩(wěn)定，有必要通過降準(zhǔn)、繼續(xù)下調(diào)存款利率等方式，推動LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，降低各類貸款利率。

值得一提的是，過去一段時間，存款利率進(jìn)行了多輪下調(diào)，但并未顯著改善銀行凈息差狀況。資產(chǎn)端收益下滑速度更快，疊加存款定期化趨勢加劇，制約銀行凈息差改善。

“幾輪存款利率調(diào)降實(shí)際上對改善銀行凈息差已經(jīng)發(fā)揮了重要作用，特別是在改善零售存款成本方面?！鄙劭品Q。

在邵科看來，凈息差仍持續(xù)下行主要有幾方面的原因：一是資產(chǎn)端收益率下行更快，上市銀行生息資產(chǎn)收益率由2022年初的超3.7%下降到2024年一季度的不到3.5%；二是存款定期化趨勢凸顯，活期存款占比下降，期限結(jié)構(gòu)變化增加存款成本壓力；三是大型公司、機(jī)構(gòu)客戶議價(jià)能力比較強(qiáng)，達(dá)到甚至超過存款利率自律上限的現(xiàn)象普遍存在，掛牌利率下調(diào)影響較為有限。此外，理財(cái)、保險(xiǎn)等資管市場波動，存款脫媒情況持續(xù)變化，迫使銀行調(diào)整利率定價(jià)，穩(wěn)定核心存款。

由于經(jīng)濟(jì)基本面弱復(fù)蘇趨勢尚未明顯改善，明明預(yù)計(jì)，2024年銀行凈息差還將繼續(xù)承壓。銀行資產(chǎn)端的信貸以一年以上期限為主，因此貸款利率下調(diào)的影響可能需要3年左右時間緩慢釋放。2023年對存量信貸利率（如房貸利率）下調(diào)的影響，2024年可能逐步顯現(xiàn)。

邵科認(rèn)為，2024年一季度銀行業(yè)凈息差繼續(xù)下行，拖累了盈利增長，上市銀行凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長?？傮w而言，為了保持銀行凈息差基本穩(wěn)定，夯實(shí)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，存款利率仍有下調(diào)空間，但在期限結(jié)構(gòu)上可能存在差異，定期存款利率下調(diào)幅度可能相對較大。

今年以來，壓降商業(yè)銀行負(fù)債成本的舉措不斷出臺，部分銀行暫停發(fā)放中長期大額存單、禁止存款“手工補(bǔ)息”等等。

“銀行還將穩(wěn)妥有序控制高息存款，比如大額存單、智能存款等，并通過強(qiáng)化存款服務(wù)以及場景建設(shè)積極吸納低成本的活期存款沉淀?！鄙劭品Q。

王青判斷，接下來首選的政策工具是MLF（中期借貸便利）操作利率保持不動，通過引導(dǎo)存款利率下調(diào)、全面降準(zhǔn)等方式，推動LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，降低各類貸款利率。其次是綜合考慮經(jīng)濟(jì)、物價(jià)運(yùn)行態(tài)勢后，也不排除央行在三季度直接下調(diào)MLF操作利率10至20個基點(diǎn)（0.1至0.2個百分點(diǎn)）的可能。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼建議，“銀行還是要開源節(jié)流，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)節(jié)機(jī)制作用，壓降存款利率來降低負(fù)債成本，同時央行還可適當(dāng)降低政策利率，MLF利率仍存在下調(diào)空間，在政策利率與存款利率下降的基礎(chǔ)上，LPR也有一定的下降空間?！保▉碓矗旱谝回?cái)經(jīng)）