近期，政府債在個人投資者中的熱度居高不下。

5月10日至5月19日，新一批儲蓄國債正式開售。5月11日下午，筆者電話咨詢廣東多家銀行網(wǎng)點，額度均已售罄。而在前一日，地方債柜臺發(fā)售份額也遭熱搶。5月9日，廣東多家銀行今年首次通過商業(yè)銀行柜臺向個人投資者發(fā)售地方債，據(jù)多名當?shù)劂y行經(jīng)理透露，開售當日，多數(shù)網(wǎng)點的地方債額度已被搶購一空。

有市場分析人士認為，受去年國債增發(fā)以及地方化債的影響，今年以來政府債融資節(jié)奏整體偏緩，市場上“安全資產(chǎn)”較為稀缺。不過，近期政策導向已經(jīng)逐漸明朗。近期，有關(guān)負責人表示，今年計劃發(fā)行的政府債券規(guī)模也不小，未來發(fā)行節(jié)奏還會加快。受訪業(yè)內(nèi)人士多認為，5月下旬或?qū)⒂瓉沓L期特別國債的供應(yīng)落地，在監(jiān)管推進下，專項債發(fā)行也將放量，未來“資產(chǎn)荒”有望緩解。

儲蓄國債搶購熱潮持續(xù)

5月10日，新一批儲蓄國債(憑證式)正式開售。財政部公告顯示，第三期和第四期國債均為固定利率、固定期限品種，最大發(fā)行總額300億元。其中，第三期期限為3年，最大發(fā)行額150億元；第四期期限為5年，最大發(fā)行額150億元。

從利率上看，此次發(fā)行的儲蓄國債三年期票面利率為2.38%，五年期票面利率為2.5%，低于去年同期水平。不過筆者注意到，與國有大行定期存款利率相比，儲蓄國債仍具備一定優(yōu)勢。筆者據(jù)銀行官網(wǎng)信息梳理，目前四大行(中國銀行、建設(shè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行)的三年期定存掛牌利率為2.35%，五年期掛牌利率在2%～2.4%不等。而隨著手工補息、壓降大額存單等舉措持續(xù)推進，國有銀行高息存款的后門也已被“補上”。融360數(shù)字科技研究院市場數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，3月份國有銀行三年期定期存款平均利率為2.369%，五年期定期存款平均利率為2.388%，均略低于儲蓄國債利率。

市場搶購熱情也仍在持續(xù)。5月11日下午，筆者咨詢多家國有銀行客戶經(jīng)理，均表示額度已售罄。

“額度基本‘秒空’?；鹃_售當天上午網(wǎng)點就已經(jīng)沒有額度?！睆V東一名股份行客戶經(jīng)理告訴筆者，很多客戶上次沒有搶到額度，這次都早早來線下網(wǎng)點排隊等發(fā)售。網(wǎng)點最早7點就已經(jīng)有客戶來排隊了。

另一名股份行支行主管告訴筆者，該行額度是區(qū)域共享的。當天所在網(wǎng)點的兩名客戶購買完成后，區(qū)域額度就基本告罄?！拔胰サ木W(wǎng)點額度應(yīng)該不多?；厩懊嫠奈鍌€客戶就快把五年期額度買完了?！睆V州一名儲戶告訴筆者，“本來打算買五年期的儲蓄國債，最終因為額度不夠，‘退而求其次’選擇買三年期的儲蓄國債?！?/p>

廣東地方債柜臺發(fā)售“秒光”

儲蓄國債熱銷的同時，廣東今年首輪地方債柜臺發(fā)售雖然利率更低，但也出現(xiàn)“秒光”盛況。

5月9日至11日，廣東省今年首次通過商業(yè)銀行柜臺向個人投資者發(fā)售地方債。根據(jù)廣東省財政廳公告，此次發(fā)行的債券為2024年廣東省地方政府再融資一般債券(二期)—2024年廣東省政府一般債券(四期)(下稱“24廣東債34”，債券代碼：2405278)。該期債券為5年期記賬式固定利率附息債，計劃發(fā)行面值總額不超過140.2187億元，其中，商業(yè)銀行柜臺計劃發(fā)行面值不超過20億元。

從利率上看，該地方債五年期票面利率為2.20%，低于同期限儲蓄國債，略高于建設(shè)銀行等部分國有大行的定存利率。

雖然利率優(yōu)勢并不明顯，但當天柜臺發(fā)售依然火爆?！拔宜阢y行網(wǎng)點近期儲蓄國債、地方債均有發(fā)售。地方債發(fā)行時間早于儲蓄國債一天，利率更低，但提前咨詢者依然較多?！币幻麌行袃?nèi)部人士告訴筆者，該行分銷的地方債柜臺額度在10分鐘內(nèi)全部告罄，基本全為個人投資者認購。

未來資產(chǎn)荒是否緩解？

部分銀行“一債難求”背后，市場“資產(chǎn)荒”等話題愈加受機構(gòu)關(guān)注。不少機構(gòu)認為，受去年國債增發(fā)以及地方化債的影響，今年以來政府債融資節(jié)奏整體偏緩，市場“安全資產(chǎn)”相對稀缺。

2024年一季度，長期國債收益率出現(xiàn)下行，10年期國債收益率從年初的2.56%下降至2.29%，30年期國債收益率由年初的2.84%下降至2.46%，分別下行27BP、38BP。機構(gòu)對于資產(chǎn)荒的討論漸盛。

未來“資產(chǎn)荒”是否會延續(xù)？多數(shù)機構(gòu)認為，政府債券供給高峰或即將來臨，將一定程度上改變市場“資產(chǎn)荒”局面。

根據(jù)國盛證券研報，2024年以來地方政府一般債和專項債分別發(fā)行0.57萬億和1.18萬億元，同比分別減少0.22萬億和0.58萬億元，發(fā)行節(jié)奏仍慢于去年同期，后續(xù)有望加速。

但4月以來，央行、財政部等各部委針對債券發(fā)行表態(tài)頻次逐漸提高。4月下旬，財政部表示，將根據(jù)超長期特別國債項目分配情況，及時啟動超長期特別國債發(fā)行工作。4月30日，中共中央政治局會議提出“加快專項債發(fā)行使用進度，保持必要的財政支出強度”。5月10日，央行在《2024年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中稱，今年計劃發(fā)行的政府債券規(guī)模也不小，未來發(fā)行節(jié)奏還會加快。債券市場供求有望進一步趨于均衡，長期國債收益率與未來經(jīng)濟向好的態(tài)勢將更加匹配。5月13日，市場消息稱財政部預計將召開超長期特別國債發(fā)行動員會。

頻頻表態(tài)背后，不少機構(gòu)判斷政府債供給高峰將至。國金證券固定收益首席分析師樊信江統(tǒng)計，節(jié)后一周(5月6日至5月10日)將發(fā)行地方債1695億元，其中新增一般債39億元，新增專項債921億元。新增專項債周度發(fā)行規(guī)模已超4月全月發(fā)行規(guī)模(883億元)。

據(jù)樊信江預測，5月國債凈融資或達7500億元，6月考慮特別國債發(fā)行或超8000億元，5、6月利率債發(fā)行規(guī)模達2.4萬億元和2.8萬億元，凈供給達1.5萬億元和1.3萬億元?！凹僭O(shè)供給在5～6月充分釋放，利率債供給規(guī)模約為4萬億元，同比多增2.2萬億元。”平安證券固收首席分析師劉璐認為，市場的欠配缺口和凈供給缺口基本匹配。據(jù)她測算，一季度銀行和保險兩大配置型資金之和的欠配缺口也超過2萬億元。

不過，市場也有聲音認為政府債供給增加，對目前“資產(chǎn)荒”影響有限。一名銀行債券交易員認為，目前只要30年期國債收益率觸及2.5%，仍有各路資金搶購，市場需求較大。因此，即便5月～6月政府債券供給加大，“資產(chǎn)荒”也有可能持續(xù)。

“(本輪資產(chǎn)荒)核心還是在于社會融資需求不足，大行、非銀機構(gòu)缺資產(chǎn)。簡單的債券供給增加可能也無法改變當前‘資產(chǎn)荒’的狀態(tài)，結(jié)束‘資產(chǎn)荒’主要在于社會整體融資需求提高?！碧祜L證券研究所副所長孫彬彬在研報中認為，與2016年低點的比較來看，進一步下行的空間比較有限，未來可能還將在當前位置震蕩。（來源：第一財經(jīng)）