金融是國民經(jīng)濟(jì)的血脈，關(guān)系中國式現(xiàn)代化建設(shè)全局。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，大國發(fā)展離不開強(qiáng)大資本市場體系的關(guān)鍵支撐，現(xiàn)代化進(jìn)程也離不開強(qiáng)大資本體系的關(guān)鍵支撐。

習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)，新時(shí)代新征程，金融工作要站穩(wěn)人民立場，增強(qiáng)服務(wù)的多樣性、普惠性、可及性，更好保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益。相對來說，在我國金融體系中，資本市場建設(shè)是一個短板，亟需通過深化改革，強(qiáng)化資本市場的作為投資的本源，強(qiáng)化資本市場作為風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的本源，強(qiáng)化資本市場作為廣大人民群眾財(cái)富管理的本源。也就是說，在資本市場發(fā)展進(jìn)程中，要平衡好“商業(yè)性”與“人民性”的關(guān)系，既要通過提升投融資業(yè)務(wù)水平服務(wù)企業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，也要通過制度安排服務(wù)好人民追求美好生活的向往。

不久前，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱新“國九條”），是資本市場制度建設(shè)的一項(xiàng)重大舉措，把中央金融工作會議提出的堅(jiān)持以人民為中心的價(jià)值取向在資本市場進(jìn)一步具象化。下一步須深化改革，踐行“金融為民”理念。

以強(qiáng)化功能性為重點(diǎn)，提升上市公司質(zhì)量。上市公司是資本市場的主體，主體的質(zhì)量決定了市場的質(zhì)量。新“國九條”圍繞完善發(fā)行上市制度、強(qiáng)化持續(xù)監(jiān)管、健全退市制度等多方面提出一系列政策，進(jìn)一步把好上市公司“入關(guān)口”、暢通“出關(guān)口”，推動上市公司提升投資價(jià)值。上市公司質(zhì)量的不斷提升，將從根本上提高資本市場的質(zhì)量，進(jìn)而吸引更多的資本進(jìn)入，形成一個良性循環(huán)。

尤其關(guān)注的是，新“國九條”指出，應(yīng)將功能性放在首位，并鼓勵股東單位在機(jī)構(gòu)經(jīng)營考核中顯著提高功能性考核的權(quán)重。所謂功能性，就是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)普通民眾，而不是“資金空轉(zhuǎn)”“虛實(shí)脫節(jié)”等。具體來看，強(qiáng)化功能性就是資本市場要淡化“融資市”功能，要強(qiáng)化“投資市”功能，由此，需要盡快改革和完善適應(yīng)“投資市”的相關(guān)制度安排，甚至某些方面要有深層次的重構(gòu)。

以優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)為重點(diǎn)，激發(fā)資本市場活力。資本市場的活力，是資本市場價(jià)值創(chuàng)新的重要保障，也是金融為民的重要保障。從供給端，我國仍以間接融資為主，直接融資比重偏低。這里有某些歷史因素，但也有資本市場自身發(fā)展需要解決的結(jié)構(gòu)性矛盾。比如，長期以來存在的殼資源，本意在于優(yōu)化資源配置，但也使得一些以融資圈錢為目的的企業(yè)鉆了空子。再比如，數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前，我國公募和險(xiǎn)資在A股投資者中占比僅15%和6%左右。也有數(shù)據(jù)顯示，美股市場中的個人投資者持股占比僅4%左右，而我國個人投資者占比為34.8%。由此看，機(jī)構(gòu)投資者占比依然有很大提升空間。新“國九條”對二級市場投資端改革做了相關(guān)的部署。比如，大力推動中長期資金入市，督促樹牢理性投資、價(jià)值投資、長期投資理念。新“國九條”提出“大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，大幅提升權(quán)益類基金占比”。再比如，新“國九條”提出加強(qiáng)交易監(jiān)管，尤其是加強(qiáng)對高頻量化交易監(jiān)管，這有助于增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

下一步，優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，核心仍是推動資本市場的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，在提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)配置能力的同時(shí)，吸引越來越多的資金進(jìn)入，穩(wěn)步提升直接融資比重。

以強(qiáng)化股東回報(bào)與分紅為重點(diǎn)，提升投資者獲得感。資本市場投機(jī)性過強(qiáng)，與股東回報(bào)機(jī)制不健全直接相關(guān)。新“國九條”明確提出要助力更好滿足人民群眾日益增長的財(cái)富管理需求。隨著我國居民可支配收入的不斷提升，越來越多的家庭資金進(jìn)入資本市場，這形成了資本市場的活水。但過去較長時(shí)期，資本市場對投資者回報(bào)的保障機(jī)制存在某些不健全之處，客觀上強(qiáng)化了資本市場的投機(jī)性。有數(shù)據(jù)顯示，A股分紅持續(xù)性與發(fā)達(dá)市場仍存在一定差距，A股連續(xù)10年分紅上市公司占比為31%，低于美國（44%）和日本（76%）的水平。為此新“國九條”明確提出，更加有效保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。如果這項(xiàng)制度能得到落實(shí)，預(yù)計(jì)分紅占比有可能穩(wěn)步提升。同時(shí)，新“國九條”也提出，健全退市過程中的投資者賠償救濟(jì)機(jī)制，對重大違法退市負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管等要依法賠償投資者損失。這使得A股在加快形成常態(tài)化退市格局的同時(shí)，將更加注重投資者賠償救濟(jì)。

從我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型趨勢看，資本市場要更加體現(xiàn)金融為民的特征，還需要完善相關(guān)制度安排。比如，上市國有企業(yè)的分紅與使用安排，要進(jìn)一步完善。比如，充分利用資本市場，做大做強(qiáng)國有資本，通過國有資本分紅，為包括社保在內(nèi)的公共服務(wù)體系補(bǔ)充資金，使資本市場的紅利惠及全民。

（來源：深圳特區(qū)報(bào)）