4月8日，國(guó)家新聞出版署發(fā)布4月進(jìn)口網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，共?4款游戲獲批，騰訊、完美世界、網(wǎng)易以及吉比特等上市公司均有斬獲。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近期版號(hào)發(fā)放周期和數(shù)量趨于穩(wěn)定，優(yōu)質(zhì)供給帶來行業(yè)高增，產(chǎn)品周期和行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升，隨之帶來玩家消費(fèi)意愿的進(jìn)一步釋放。

在人工智能迅速發(fā)展的當(dāng)下，在游戲領(lǐng)域的投資邏輯已發(fā)生了巨大的變化。年內(nèi)，游戲板塊個(gè)股分化明顯，具備“AI+”概念的公司領(lǐng)漲板塊，多家傳統(tǒng)游戲則股價(jià)不振。有機(jī)構(gòu)表示，隨著技術(shù)的不斷迭代進(jìn)步，AIGC技術(shù)有望助力游戲開發(fā)，具體體現(xiàn)在縮短游戲的制作開發(fā)周期、降低游戲的開發(fā)成本，從而推動(dòng)整個(gè)游戲行業(yè)不斷向前發(fā)展。

14款進(jìn)口游戲獲批

在最新獲批的游戲里，騰訊旗下《洛克人11》、完美世界出版的《乖離性百萬亞瑟王：環(huán)》、網(wǎng)易旗下的《歧路旅人：大陸的霸者》以及吉比特等上市公司代理或研發(fā)的游戲在列。

以《洛克人11》為例，該游戲是由卡普空（一家日本的電子游戲開發(fā)商與發(fā)行商）開發(fā)并發(fā)行于Switch、PS4、Xbox One及PC上的平臺(tái)動(dòng)作游戲，洛克人元祖系列的第11作，同時(shí)為洛克人系列30周年紀(jì)念作，于2018年10月4日于日本發(fā)行。

《乖離性百萬亞瑟王：環(huán)》則是由完美世界旗下Million 工作室開發(fā)的卡牌類游戲，除此以外，吉比特旗下雷霆游戲的《王都創(chuàng)世錄》、東方明珠的《命運(yùn)重啟》《侍魂 曉》，以及中國(guó)移動(dòng)旗下咪咕互娛的《刺猬索尼克團(tuán)隊(duì)賽車》等在列。

截至目前，今年已經(jīng)下發(fā)了46款進(jìn)口游戲版號(hào)，對(duì)于近期的發(fā)放節(jié)奏以及游戲板塊的后市行情，華泰柏瑞基金認(rèn)為：

（1）供需層面：版號(hào)發(fā)放周期和數(shù)量趨于穩(wěn)定，優(yōu)質(zhì)供給帶來行業(yè)高增，產(chǎn)品周期和行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升，隨之帶來玩家消費(fèi)意愿的進(jìn)一步釋放，小游戲有望貢獻(xiàn)明顯的市場(chǎng)增量；

（2）政策層面：預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)版號(hào)政策平穩(wěn)，產(chǎn)品更新周期有望延續(xù)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、文化產(chǎn)業(yè)有望持續(xù)收獲政策助力；

（3）技術(shù)層面：AI 技術(shù)現(xiàn)已深入游戲全生命周期，短期內(nèi)將助力行業(yè)降本增效的提速，長(zhǎng)期來看或?qū)?duì)游戲行業(yè)生產(chǎn)方式進(jìn)行重塑，依靠技術(shù)創(chuàng)新、內(nèi)容創(chuàng)新和玩法創(chuàng)新重構(gòu)價(jià)值體系，有望打開游戲行業(yè)成長(zhǎng)空間。

從數(shù)據(jù)來看，游戲板塊的經(jīng)營(yíng)情況復(fù)蘇跡象明顯。

根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)最新發(fā)布的《2024年2月中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)月度報(bào)告》，2024年2月，中國(guó)游戲市場(chǎng)規(guī)模為248.75億元，環(huán)比增長(zhǎng)2.17%，同比增長(zhǎng)15.12%。同時(shí)，游戲出海業(yè)務(wù)穩(wěn)中向好，據(jù)伽馬數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)自主研發(fā)游戲海外市場(chǎng)實(shí)際銷售收入為13.46億美元，環(huán)比增長(zhǎng)3.44%，部分產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)活動(dòng)海外同步開啟帶來流水增長(zhǎng)。2024年2月共37個(gè)中國(guó)廠商入圍全球手游發(fā)行商收入榜TOP100，合計(jì)吸金20.3億美元，占本期全球TOP100手游發(fā)行商收入38.9%。

國(guó)泰基金認(rèn)為，基本面來看，游戲行業(yè)正處于景氣上行周期。政策端，游戲版號(hào)發(fā)放提頻增量；業(yè)績(jī)端，游戲行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)正不斷改善。

游戲股也需AI“加持”

股價(jià)方面，以多只游戲ETF為例，這類基金跟蹤的是中證動(dòng)漫游戲指數(shù)，并在去年上半年大放異彩，但隨后回撤明顯，2024年內(nèi)跌幅約為5.79%，且指數(shù)內(nèi)個(gè)股也分化明顯。

如第一大權(quán)重股，也是具備人工智能概念的昆侖萬維年內(nèi)取得了11.5%的漲幅，兼具影視業(yè)務(wù)與“AI+視頻”的光線傳媒更是漲約24%；而吉比特、電魂網(wǎng)絡(luò)以及迅游科技等傳統(tǒng)游戲股均面臨超過20%的跌幅。

為何會(huì)如此懸殊？

國(guó)泰基金表示，一方面AI文生視頻應(yīng)用有望在游戲等領(lǐng)域改變創(chuàng)作者的工作方式，降低創(chuàng)作成本，提升生產(chǎn)效率；另一方面以VisionPro為代表的MR開啟空間計(jì)算新紀(jì)元，游戲的可玩性和沉浸感在未來或有快速的提升。

在人工智能迅速發(fā)展的當(dāng)下，在游戲領(lǐng)域的投資邏輯已發(fā)生了巨大的變化。關(guān)于個(gè)股的選擇，廣發(fā)證券研報(bào)建議把握兩條主線：一是優(yōu)選業(yè)績(jī)較好的板塊和優(yōu)質(zhì)公司，隨著一季度業(yè)績(jī)可見度逐漸明晰，在業(yè)績(jī)預(yù)期支撐下有望穩(wěn)步抬升估值。二是持續(xù)跟蹤板塊內(nèi)AI應(yīng)用的邊際變化，海外和國(guó)內(nèi)AI均有望取得持續(xù)進(jìn)展，尤其是國(guó)內(nèi)大模型逐步展現(xiàn)可用性后，有望提升市場(chǎng)對(duì)AI應(yīng)用的落地預(yù)期。

“建議關(guān)注有AI產(chǎn)品或技術(shù)布局、正在持續(xù)推進(jìn)落地的公司。另外，也可以關(guān)注部分賬上現(xiàn)金充足、股息率具備吸引力且積極拓展新業(yè)務(wù)或有新業(yè)務(wù)布局預(yù)期的公司。”該研報(bào)認(rèn)為。

銀河證券也有類似觀點(diǎn)：AIGC技術(shù)不斷進(jìn)步，游戲行業(yè)有望受益：隨著近期文生視頻模型Sora、基礎(chǔ)世界模型Genie、3D建模工具DUSt3R的陸續(xù)發(fā)布?！拔覀冋J(rèn)為，當(dāng)前AIGC已經(jīng)具備了一定的生產(chǎn)力價(jià)值：隨著技術(shù)的不斷迭代進(jìn)步，文生視頻、AI 3D建模等AIGC技術(shù)有望助力游戲開發(fā)，具體體現(xiàn)在縮短游戲的制作開發(fā)周期、降低游戲的開發(fā)成本，從而推動(dòng)整個(gè)游戲行業(yè)不斷向前發(fā)展?！?/p>

華金證券則認(rèn)為，“氪金模式不再是唯一出路”。在當(dāng)下用戶獲取成本不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)環(huán)境中，手游行業(yè)正在向迎合休閑玩家群體轉(zhuǎn)變，移動(dòng)游戲＂休閑化＂趨勢(shì)愈加明顯。疊加近期爆款新游的低價(jià)效應(yīng)，單筆氪金價(jià)格下調(diào)或與游戲“休閑向”呼應(yīng)，顯著提高獲客效率。此外，游戲產(chǎn)業(yè)已邁入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，氪金模式不再是唯一出路，賣數(shù)值、賣道具、賣皮膚的“玩法”正在被廣泛的用戶滲透度取代。玩家漸趨理性，或更愿為喜好付費(fèi)。AIGC技術(shù)助力疊加大DAU用戶潛力賦能的內(nèi)容端或成新游重要支撐。（來源：券商中國(guó)）