隨著資管新規(guī)的實(shí)施及銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型，市場格局悄然生變。據(jù)了解，部分國有大行理財(cái)公司在激烈搏殺中逐漸放慢腳步，而一些股份行理財(cái)公司則乘勢而起。與此同時(shí)，現(xiàn)金類理財(cái)新規(guī)過渡期到期后，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品借助稟賦優(yōu)勢，正式與貨幣市場基金同臺(tái)競技。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，在銀行現(xiàn)金管理類理財(cái)市場需求旺盛時(shí)，新規(guī)的實(shí)施促進(jìn)了現(xiàn)金管理類理財(cái)?shù)囊?guī)范化發(fā)展，進(jìn)而提升其市場競爭力。未來，隨著理財(cái)子機(jī)構(gòu)爭相布局低波穩(wěn)健產(chǎn)品線，理財(cái)市場競爭或進(jìn)一步加劇。

與貨幣基金同臺(tái)競技

隨著2023年現(xiàn)金管理類理財(cái)新規(guī)正式實(shí)施，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品和貨幣市場基金對理財(cái)市場的爭奪越發(fā)激烈。多位業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品與貨幣市場基金各有優(yōu)勢，理財(cái)公司背靠銀行，在渠道銷售方面仍有天然的優(yōu)勢，此外，銀行理財(cái)現(xiàn)金類產(chǎn)品收益率較貨幣基金也有一定的優(yōu)勢。

濟(jì)安金信基金評價(jià)中心主任王鐵牛表示，一方面，新規(guī)實(shí)施可能會(huì)限制部分現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的靈活性和收益率，從而對其市場競爭力造成一定影響；另一方面，新規(guī)實(shí)施也將促進(jìn)現(xiàn)金管理類理財(cái)?shù)囊?guī)范化發(fā)展，提高其透明度和風(fēng)險(xiǎn)管理水平，這有助于增強(qiáng)投資者對這類產(chǎn)品的信任度。

王鐵牛同時(shí)指出，貨幣市場基金在投資范圍、運(yùn)作方式等方面相對較為靈活，在滿足投資者短期流動(dòng)性需求方面仍具有一定優(yōu)勢。不過，隨著現(xiàn)金管理類理財(cái)新規(guī)的實(shí)施，貨幣市場基金可能需要在風(fēng)險(xiǎn)管理、信息披露等方面做出相應(yīng)調(diào)整，以適應(yīng)更嚴(yán)格的市場監(jiān)管要求。

“新規(guī)要求銀行理財(cái)產(chǎn)品強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理和提升投資透明度，為增強(qiáng)現(xiàn)管類產(chǎn)品安全性，其投資范圍有所收窄，但仍比貨幣市場基金稍廣?！逼找鏄?biāo)準(zhǔn)研究員尹鈴越認(rèn)為，貨幣市場基金在投資透明度上具有一定優(yōu)勢，信息披露完善性和透明度相對較高。從產(chǎn)品流動(dòng)性來看，現(xiàn)金管理類理財(cái)新規(guī)促使銀行理財(cái)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品向貨幣市場基金靠齊；從收益來看，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍更廣，收益增長的可能性與增長幅度或更占優(yōu)勢。

滬上一位理財(cái)公司人士表示，新規(guī)對于現(xiàn)金類產(chǎn)品的投資范圍、產(chǎn)品剩余期限、流動(dòng)性指標(biāo)等方面提出了更嚴(yán)格的要求，因此，現(xiàn)金類產(chǎn)品的收益較新規(guī)實(shí)施之前有一定程度下降。但從絕對收益來看，現(xiàn)金類產(chǎn)品較貨幣基金更具競爭力，目前規(guī)模前20的貨幣基金收益率區(qū)間為1.8%~1.9%，現(xiàn)金類產(chǎn)品收益率區(qū)間為2%~3%。

“在申贖時(shí)效方面，銀行理財(cái)依托銀行體系強(qiáng)大的清算能力，在申購確認(rèn)、贖回款到賬時(shí)效方面可以給客戶提供更好的體驗(yàn)。在客戶群體方面，現(xiàn)金類產(chǎn)品主要銷售渠道為銀行類機(jī)構(gòu)，以零售客戶為主；貨幣基金的銷售渠道以直銷、互聯(lián)網(wǎng)渠道（如支付寶、財(cái)付通等）為主，由于機(jī)構(gòu)持有貨幣基金享有稅收優(yōu)惠，因此貨幣基金的機(jī)構(gòu)投資人占比較高。”上述理財(cái)公司人士說。

行業(yè)競爭或進(jìn)一步加劇

據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，2023年末，有10家理財(cái)公司規(guī)模突破1萬億元，其中，興銀、招銀規(guī)模超2萬億元；四大行理財(cái)公司規(guī)模較年初均下降超1000億元，交銀則逆勢增長1400多億元；股份行整體表現(xiàn)較好，興銀、信銀、光大、平安等較年初增量均超1000億元。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，隨著理財(cái)子機(jī)構(gòu)爭相布局低波穩(wěn)健產(chǎn)品線，產(chǎn)品同質(zhì)化特征將更加凸顯，產(chǎn)品收益率缺乏相對吸引力背景下，理財(cái)機(jī)構(gòu)間的競爭或進(jìn)一步加劇。

王鐵牛表示，前幾年，國有大行憑借表內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模和客戶資源優(yōu)勢，在銀行理財(cái)規(guī)模上領(lǐng)先于股份行。而在多數(shù)銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)交叉銷售之后，銀行理財(cái)公司競爭更加白熱化。國有大行理財(cái)公司產(chǎn)品銷售較依賴于母行渠道，產(chǎn)品策略相對保守，而股份行理財(cái)公司在渠道擴(kuò)建方面會(huì)更多采用多元的策略，這也是2023年股份行規(guī)模增長有一定優(yōu)勢的原因。

“股份行銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模的增長來自理財(cái)公司本身業(yè)績，而拓展代銷渠道是重要原因?！鄙鲜隼碡?cái)公司人士表示，在銀行理財(cái)公司獨(dú)立之后，國有大行理財(cái)公司對母行的渠道依賴性更重，股份行理財(cái)公司被迫進(jìn)行渠道擴(kuò)張，其增長性更強(qiáng)。

睿智新虹理財(cái)研究院分析，股份行理財(cái)公司規(guī)模增加較快有兩點(diǎn)原因：一是國有大行擁有廣泛的客戶資源和低成本資金來源，所以更強(qiáng)調(diào)存款立行，而對股份制銀行來說，財(cái)富管理有望做出差異化優(yōu)勢，因此，高度重視打造財(cái)富管理能力，在各方面予以支持；二是股份制銀行理財(cái)公司體制機(jī)制相對較為靈活。綜合來看，股份行理財(cái)公司乘勢而起可能是長期趨勢。

（來源： 中國基金報(bào)）