隨著美聯(lián)儲(chǔ)暗示計(jì)劃開(kāi)始放慢資產(chǎn)負(fù)債表收縮的步伐，市場(chǎng)參與者正急于確定量化緊縮政策何時(shí)結(jié)束，而即將到來(lái)的1月美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議有望提供進(jìn)一步線索。

美國(guó)銀行(Bank of America) 和 巴克萊銀行 ( Barclays )的策略師預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在4月份開(kāi)始放緩縮減購(gòu)債規(guī)模，最終決定將在夏季中期結(jié)束。 德意志銀行 ( Deutsche Bank AG )預(yù)計(jì)，縮減購(gòu)債將從6月份開(kāi)始放緩，而 摩根士丹利(Morgan Stanley) 則告訴客戶，政策制定者希望給市場(chǎng)充足的準(zhǔn)備時(shí)間，要到9月份才會(huì)采取行動(dòng)。

道明證券(TD Securities)美國(guó)利率策略主管根納迪?戈德堡(Gennadiy Goldberg)表示：“最大的問(wèn)題是時(shí)機(jī)?！痹摍C(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在6月前停止縮表。

美聯(lián)儲(chǔ)上次政策會(huì)議的紀(jì)要顯示，幾位官員建議盡快開(kāi)始正式對(duì)話，以便在任何變化生效之前向公眾傳達(dá)他們的計(jì)劃。官員們表示，退出量化緊縮不會(huì)馬上發(fā)生，他們的重點(diǎn)是減緩而不是結(jié)束該計(jì)劃。

達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁洛根(Lorie Logan)在最近的一次講話中表示，今年晚些時(shí)候放慢縮減資產(chǎn)負(fù)債表的步伐可能會(huì)“降低我們不得不過(guò)早停止縮表的可能性”。洛根的觀點(diǎn)可能很有分量，因?yàn)樗羌~約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(New York Fed)的高管，在2019年至2022年期間負(fù)責(zé)管理美聯(lián)儲(chǔ)的投資組合。

值得注意的是，有跡象表明，貨幣市場(chǎng)上的現(xiàn)金盈余正在迅速減少。美聯(lián)儲(chǔ)允許貨幣市場(chǎng)和其他機(jī)構(gòu)將原本會(huì)以隔夜逆回購(gòu)工具的形式成為儲(chǔ)備的額外現(xiàn)金存入銀行。自去年8月底以來(lái)，該工具規(guī)模已縮水約1萬(wàn)億美元，至約6800億美元。

隔夜逆回購(gòu)工具余額下降速度快于預(yù)期，正促使美聯(lián)儲(chǔ)就如何減緩量化緊縮采取應(yīng)急計(jì)劃。前任紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(New York Fed)高管布萊恩·薩克(Brian Sack)表示：“隔夜逆回購(gòu)余額下降得如此之快，準(zhǔn)備金在此期間實(shí)際上有所增加，這讓所有人都感到意外?！?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)官員們表示，他們將更多地依靠市場(chǎng)信號(hào)來(lái)確定合適的儲(chǔ)備水平。費(fèi)城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁哈克在去年10月表示：“上次，我們對(duì)儲(chǔ)備的最終水平有很多預(yù)估，但我們的預(yù)估過(guò)低。最終，市場(chǎng)將決定我們的處境。”

市場(chǎng)參與者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)需要謹(jǐn)慎管理縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，因?yàn)殂y行可能需要比它意識(shí)到的更多的準(zhǔn)備金。這是因?yàn)楸O(jiān)管規(guī)定要求銀行持有更高質(zhì)量的資產(chǎn)，以滿足意外的現(xiàn)金需求。此外，15年來(lái)，由于美聯(lián)儲(chǔ)的操作，銀行擁有如此多的現(xiàn)金，以至于銀行間相互拆借準(zhǔn)備金的市場(chǎng)已經(jīng)萎縮。市場(chǎng)參與者和美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)準(zhǔn)備金能否迅速?gòu)某钟辛窟^(guò)多的銀行流向有需要的銀行不那么有信心了。來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)