消費(fèi)型企業(yè)IPO的寒冬仍在繼續(xù)。近日，深交所官網(wǎng)披露，阿寬食品及保薦人廣發(fā)證券申請撤回發(fā)行上市申請文件。因此，深交所決定終止對其首次公開發(fā)行并在主板上市的審核。

阿寬食品的上市之路可謂有些漫長。2021年12月，阿寬食品預(yù)披露招股書，擬沖刺主板上市；2022年6月，招股書的內(nèi)容進(jìn)行了更新；2023年3月，全面注冊制實(shí)施以后，阿寬食品的IPO進(jìn)程平移，在深交所繼續(xù)IPO進(jìn)程。此次上市，阿寬食品擬募資6.56億元，其中5.35億元用于健康食品產(chǎn)業(yè)園（第一期）建設(shè)項(xiàng)目，1.30億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

據(jù)wind數(shù)據(jù)，今年以來，已有33家消費(fèi)型企業(yè)撤回IPO，涵蓋衣食住行各個(gè)行業(yè)。值得注意的是，下半年是消費(fèi)型企業(yè)撤單的高峰期，有30家企業(yè)都是在6月以后撤單，占全年該行業(yè)撤單數(shù)的90%。不少消費(fèi)型企業(yè)IPO受挫后，選擇更改賽道，擬通過北交所或港交所沖擊上市。

優(yōu)勢不足難以沖刺主板

阿寬食品是一家主營新型方便食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司，主要產(chǎn)品包括方便面、方便粉絲、方便米線等。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，阿寬食品的表現(xiàn)并不亮眼。2020年至2022年，公司的營業(yè)收入分別為11.1億元、12.14億元、12.46億元；歸母凈利潤分別為7626.49萬元、5896.69萬元、6881.82萬元；經(jīng)營性現(xiàn)金流分別為1.52億元、7178萬元、9720萬元。多項(xiàng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)的波動，對于主板上市要求中提到的“滬深主板定位突出大盤藍(lán)籌特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)?！毕嚆?。

與同行可比企業(yè)相比，阿寬食品沒有明顯的突出優(yōu)勢，顯然無法滿足行業(yè)“龍頭企業(yè)”這一要求。根據(jù)智研咨詢的研報(bào)，目前中國方便面的消費(fèi)市場中，存在大大小小上百家企業(yè)從事方便面生產(chǎn)與銷售，但市場集中度高。處于市場領(lǐng)先地位的有統(tǒng)一、康師傅、今麥郎、華豐等。而在非油炸方便面領(lǐng)域，五谷道場早已搶占該賽道。光大證券研究所的數(shù)據(jù)也證明了此點(diǎn)，2021年，阿寬食品在方便面市場的占有率僅有2.1%，排名第七。

同時(shí)，先前受到流量紅利加持的阿寬食品正逐漸面臨這一紅利的消退。電商渠道作為阿寬食品銷售的一大重要方式，卻表現(xiàn)不佳。2020年至2022年，阿寬食品的電商自營店鋪活躍用戶數(shù)量分別為537.56萬人、435.21萬人、273.92萬人，活躍用戶流失嚴(yán)重。在行業(yè)的存量競爭之下，如何突出重圍、開啟上市之路對阿寬食品來說，是一個(gè)棘手的問題。

高額對賭協(xié)議下的風(fēng)險(xiǎn)也將阿寬食品推到風(fēng)口浪尖。在深交所首輪IPO問詢函的回復(fù)中，阿寬食品表示，如實(shí)控人陳朝暉履行回購義務(wù)，需回購相關(guān)投資者持有公司總股份的33.41%。若以2023年12月31日為回購條件觸發(fā)日進(jìn)行測算，回購資金合計(jì)約為6.14億元。陳朝暉通過處置個(gè)人資產(chǎn)可獲取的資金合計(jì)約1.3億元，扣除該筆款項(xiàng)及分紅后，陳朝暉仍需資金的缺口合計(jì)約為4.29億元。

回購協(xié)議中的約定是，若阿寬食品首發(fā)上市申請受理后被勸退、被撤回、被終止審查、未獲得境內(nèi)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核通過或核準(zhǔn)，且自受理后4年內(nèi)仍未實(shí)現(xiàn)首發(fā)上市，投資者有權(quán)要求陳朝暉進(jìn)行股份回購。這也意味著，北交所似成了阿寬食品唯一可以選擇的境內(nèi)上市賽道。

在被官宣終止IPO后，阿寬食品的有關(guān)人士就撤回上市申請一事向外界公開解釋，稱“公司基于目前資本市場環(huán)境及政策導(dǎo)向，結(jié)合戰(zhàn)略規(guī)劃發(fā)展審慎考慮，決定調(diào)整上市相關(guān)工作計(jì)劃”。

年內(nèi)已有33家消費(fèi)型企業(yè)撤回IPO

自IPO階段性收緊以來，消費(fèi)型企業(yè)IPO的寒冬仍在繼續(xù)，大量吃穿住行公司成堆撤單。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月23日，今年已有33家消費(fèi)型企業(yè)撤回IPO，28家選擇的上市板塊是滬深主板，而下半年是撤單高峰期，有30家企業(yè)選擇在6月后撤回上市申請，不少企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)并不差。

具體來看，這些企業(yè)分別是阿寬食品、華鴻股份、科凡家居、迪柯尼、環(huán)亞科技、東呈集團(tuán)、瑪格家居、想念食品、周六福、耗牛控股、老娘舅、福洋生物、中奧通宇、正大股份、八馬茶業(yè)、瑋言服飾、德州扒雞、龍江和牛、鮮美來、同富股份、沃隆食品、老鄉(xiāng)雞、書香門第、大洋世家、福貝寵物、千年舟、紫林醋業(yè)、智聯(lián)紡織、三威新材、中鼎紡織、大飛龍、百味佳、詩尼曼。

事實(shí)上，消費(fèi)型企業(yè)IPO在早前就已有限制，去年謀求在A股上市的蜜雪冰城，受到市場不小的關(guān)注，但在全面注冊制落地后并未實(shí)現(xiàn)平移。伴隨著年初“紅黃燈”行業(yè)限制政策的流傳，“食品、家電、家具、服裝鞋帽等相對傳統(tǒng)、行業(yè)壁壘較低的大眾消費(fèi)類企業(yè)”和“快消餐飲連鎖業(yè)務(wù)”屬于限制類，消費(fèi)型企業(yè)IPO闖關(guān)的難度似越來越大。

部分消費(fèi)賽道的投資人感慨道，“大部分的消費(fèi)項(xiàng)目看起來就是模式上的創(chuàng)新、包裝上的創(chuàng)新，不像硬科技投資那樣可以直接推進(jìn)生產(chǎn)力的進(jìn)步、人類文明的發(fā)展?！痹谑袌鲑Y源有限的情況下，監(jiān)管更希望將資源用于扶持高科技和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，這也是目前消費(fèi)型企業(yè)遇到的一大困境。

而業(yè)績的穩(wěn)定性不夠也成了部分消費(fèi)龍頭企業(yè)上市失敗的原因。近兩年來，消費(fèi)型企業(yè)受到疫情的沖擊較大，業(yè)績大多有所波動，對于沖刺主板這一賽道來說不利。更不用提質(zhì)地一般的消費(fèi)型企業(yè)了，往往面臨周期性強(qiáng)、天花板過低、缺乏核心競爭力等多重問題。

在多重壓力的影響下，越來越多的消費(fèi)型企業(yè)選擇主動撤回材料，改道上市。11月13日，老娘舅的保薦機(jī)構(gòu)中信證券主動撤回保薦材料,主板IPO進(jìn)程劃上句號。與此同時(shí)，老娘舅選擇了北交所為退路，目前在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的掛牌審核企業(yè)名單中，可以看到老娘舅的名字。

部分企業(yè)則通過港交所謀求上市。今年以來，就有泛遠(yuǎn)國際、燕之屋、鍋圈、十月稻田、珍酒李渡、百果園等消費(fèi)型企業(yè)登陸港股市場，其中大多是此前在A股遞表后，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股的情況。（來源：財(cái)聯(lián)社）