又到年末，各大銀行理財子公司“沖規(guī)模”壓力不減， “降費牌”再度被祭出。

近日，銀行理財子公司紛紛發(fā)布降費優(yōu)惠公告，招銀理財、信銀理財、興銀理財、華夏理財?shù)榷嗉依碡敼径急硎緦⒉糠掷碡敭a(chǎn)品管理費進行調降，部分甚至降為0，但僅限少數(shù)產(chǎn)品。理財公司先經(jīng)歷了2022年四季度的債市巨震和大量贖回，到了今年6月，理財規(guī)模被公募基金超越的消息霸屏。根據(jù)記者梳理，目前大行下屬理財公司的規(guī)模多數(shù)較年初下降，小型理財公司沖規(guī)模的壓力亦不小。

多位理財公司投資經(jīng)理和業(yè)務人士表示，部分產(chǎn)品0費率只是暫時的，銀行保中收的壓力仍在，暫時的降費是為了在年末吸引人氣，更多機構下調的是渠道銷售費和固定管理費。“對理財公司而言，規(guī)模增長高于一切。”此外，區(qū)別于公募基金，穩(wěn)定的業(yè)績曲線亦是理財公司所追求的。進入2024年，多數(shù)機構仍對債市不悲觀，股市因波動更大難以提升配比，機構普遍認為權益約在5%~10%的比例是比較理想的股債對沖長期風險收益比。

沖規(guī)模壓力下降費

今年年中，“資管屆C位”易主備受關注。理財?shù)怯浿行呐c中國證券投資基金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末，全市場銀行理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模降至25.34萬億元，公募基金存續(xù)規(guī)模升至27.79萬億元。

到了年底，理財?shù)囊?guī)模雖然小幅回升，但壓力并未緩解。截至11月，相關數(shù)據(jù)顯示，全市場理財規(guī)模達27.32萬億元，仍較今年初下降了1.18%，2023年全市場理財規(guī)模并未增長。盡管權益市場萎靡，但公募基金仍靠著債券基金、寬基指數(shù)等產(chǎn)品擴大規(guī)模。

在此背景下， 年末各大理財公司祭出“降費牌”并不奇怪。一般而言，理財產(chǎn)品涉及的費率包括固定管理費、銷售服務費、超額業(yè)績報酬（浮動管理費）等，此次調降范圍涵蓋固收類、現(xiàn)金管理類、權益類等多種產(chǎn)品類型，但優(yōu)惠多為階段性操作。

例如，信銀理財旗下就有兩款產(chǎn)品將費率降為0——信銀理財固盈象強債穩(wěn)健兩年封閉式3號理財產(chǎn)品，信銀理財固盈象強債穩(wěn)健兩年封閉式2號理財產(chǎn)品；此外，該機構部分產(chǎn)品也下調了業(yè)績比較基準、浮動管理費、固定管理費和銷售費等。例如，階段性優(yōu)惠公告顯示，“信銀理財全盈象固收穩(wěn)健年開1號理財產(chǎn)品”B類份額此前的業(yè)績基準為3.40%~4.40%，調整后為2.90%~3.60%。調整前，對于超過3.90%的部分，管理人將按照 30%的比例提取浮動管理費。調整后，對于超過3.25%的部分，管理人將按照30%的比例提取浮動管理費。同時，固定管理費和銷售費都從此前的0.3%下調至0.15%。

此前，多家理財公司現(xiàn)金類產(chǎn)品也發(fā)布了降費公告，調降的費率多為固定管理費、銷售費和投資管理費，也有機構下調托管費。例如，平安理財“天天成長3號31期B”當前綜合費率僅為7BP/年。華夏理財“現(xiàn)管8號A”的固定管理費率和銷售費率自2023年12月7日起均降至5BP/年。興銀理財旗下“添利天天利”系列現(xiàn)金類理財自12月20日起年托管費率由0.03%降至0.02%。興銀理財“財添利天天利6號”年投資管理費自2023年12月8日起由0.3%降至0.01%。

零費率僅為少數(shù)行為

盡管擴規(guī)模壓力不小，但不收管理費的可能性并不存在。業(yè)內人士表示，少數(shù)產(chǎn)品的“零管理費”策略僅為短期暫時行為，零費率并不符合行業(yè)規(guī)定，而且銀行目前中收業(yè)績考核的要求亦不低，理財產(chǎn)品銷售亦為中收的一部分。

“我們公司內部仍然要求管理費不能低于15BP，部分產(chǎn)品可能會單議到5BP，僅有少數(shù)業(yè)務不佳的產(chǎn)品或免去管理費?！蹦彻煞菪邢聦倮碡敼就顿Y經(jīng)理表示。

事實上，理財公司的優(yōu)惠策略時常出現(xiàn)。例如，在今年5月股票市場下行之際，招銀理財發(fā)布2023年來首支權益類公募理財產(chǎn)品“招卓價值精選權益”，采用“破凈”不收管理費的模式，引起市場高度關注。此前，亦有理財公司嘗試用其他方法將客戶利益與自身綁定，信銀理財部分產(chǎn)品計提超額業(yè)績報酬采用高水位法，即產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)未超過歷史業(yè)績表現(xiàn)，則不提取超額業(yè)績報酬。

當時有幾家理財公司的業(yè)務人士對記者表示，相關優(yōu)惠行為更多在于吸睛，投資者更看重的實則是投資回報和收益的穩(wěn)健性。費率優(yōu)惠固然可使投資者受益，但管理費是為了培育投研團隊，產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)才是立身根本。

仍靠固定收益產(chǎn)品擴規(guī)模

就目前而言，各大理財公司仍依靠固收類產(chǎn)品擴大規(guī)模，尤其是收益穩(wěn)健、波動小的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品以及部分使用攤余成本法的1~2年期封閉類產(chǎn)品，“還是要靠固收產(chǎn)品來養(yǎng)權益產(chǎn)品?！鄙鲜鰳I(yè)務人士表示。對于理財公司的客群而言，“存款替代類產(chǎn)品”是他們主要的訴求，公募基金的權益產(chǎn)品或權益比例較高的混合類產(chǎn)品很難適用于理財公司。過去一年來，亦有理財公司解散了專門的權益團隊，并將相關人員分布到多資產(chǎn)團隊。

據(jù)最新數(shù)據(jù)，截至2023年12月10日，今年以來全市場新發(fā)凈值型銀行理財產(chǎn)品28072只（含私募產(chǎn)品）。從投資性質來看，固收類產(chǎn)品占比96.51%，混合類產(chǎn)品占比2.03%，權益類產(chǎn)品占比0.47%，商品及金融衍生品類產(chǎn)品占比0.98%。從權益類公募產(chǎn)品表現(xiàn)看，2023年之前成立的23只權益類公募產(chǎn)品今年以來收益均告負，平均凈值增長率、最大回撤和年化波動率分別為-11.01%、18.30%和12.00%。

相比之下，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的收益則更為穩(wěn)定，且相較公募基金的貨幣基金仍存在一定優(yōu)勢。

例如，有數(shù)據(jù)顯示，2023年三季度現(xiàn)金理財7日年化收益均值為2.25%（剔除美元現(xiàn)金理財）。而根據(jù)華創(chuàng)證券測算，同期貨幣基金7日年化收益率均值為1.72%，兩者之差達53BP，可見收益差距不小。與現(xiàn)金類理財相比，雖然貨幣基金擁有免稅的收益優(yōu)勢，但現(xiàn)金類理財在投資范圍上優(yōu)勢不小。比如，現(xiàn)金管理類理財可以配置通道類委外產(chǎn)品，協(xié)議存款占比亦不低。

（來源：第一財經(jīng)）