隨著中東緊張局勢(shì)阻塞全球貿(mào)易大動(dòng)脈，原油等商品價(jià)格面臨上行壓力，新一輪通脹擔(dān)憂也再度燃起。

也門胡塞武裝對(duì)紅海船只發(fā)動(dòng)襲擊，給海上貿(mào)易造成干擾，迫使更多公司改變船只航線，國(guó)際油價(jià)也隨之反彈。12月19日，布倫特原油期貨上漲1.6%，報(bào)每桶79.23美元，為12月1日以來(lái)最高。美國(guó)原油期貨上漲1.3%，報(bào)每桶73.44美元，也升至逾兩周以來(lái)的最高水平。12月20日，國(guó)際油價(jià)再度上漲，布倫特原油一度重返80美元關(guān)口。

美國(guó)宣布正在組建一支多國(guó)海軍部隊(duì)，以保護(hù)在紅海航行的商船。但也門胡塞武裝核心決策機(jī)構(gòu)成員穆罕默德·布海提12月19日回應(yīng)稱，即便美國(guó)成功動(dòng)員整個(gè)世界，胡塞武裝也不會(huì)停止軍事行動(dòng)。布海提重申，只有以色列?；鸩⒃试S人道主義物資暢通無(wú)阻地進(jìn)入加沙地帶，胡塞武裝才會(huì)停止襲擊。

需要警惕的是，紅海緊張局勢(shì)存在進(jìn)一步升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)。胡塞武裝高級(jí)談判代表穆罕默德·阿卜杜勒-薩拉姆表示，胡塞武裝的襲擊并不是挑釁行為，但如果美國(guó)組建的新聯(lián)盟執(zhí)意發(fā)動(dòng)襲擊，那么他們將不得不承擔(dān)更多沖突的后果。

全球貿(mào)易大動(dòng)脈阻塞也可能會(huì)破壞多國(guó)央行抗通脹努力。中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，近期兩條主要國(guó)際航道通航面臨壓力，一條是巴拿馬運(yùn)河，因干旱影響了通航，另外一條是紅海和蘇伊士運(yùn)河，兩條航道是國(guó)際貿(mào)易的重要海上樞紐，航道通行遇阻時(shí)間持續(xù)越長(zhǎng)，則交通運(yùn)輸成本越高，航運(yùn)天數(shù)增加，交貨時(shí)間將延長(zhǎng)，國(guó)際貿(mào)易流通和供給效率將大幅降低，目前已有不少船運(yùn)公司改為繞道好望角。這將導(dǎo)致全球供需失衡再次出現(xiàn)，加大各國(guó)可貿(mào)易品價(jià)格上漲壓力，進(jìn)而加大整體通脹壓力。而疫情后通脹上升的一個(gè)重要原因就是疫情導(dǎo)致國(guó)際物流運(yùn)輸效率下降。

地緣沖突下國(guó)際油價(jià)漲勢(shì)再起

紅海通過(guò)蘇伊士運(yùn)河與地中海相連，蘇伊士運(yùn)河是歐亞之間最短的航運(yùn)路線。從新加坡到荷蘭鹿特丹，如果走好望角這條路線，距離將多出近40%。目前每年超過(guò)2萬(wàn)艘船只通過(guò)蘇伊士運(yùn)河，占世界海運(yùn)貿(mào)易的14%。

原油運(yùn)輸也受到了沖擊。美國(guó)能源信息署（EIA）估計(jì)，每天有880萬(wàn)桶石油通過(guò)紅海。包括赫伯羅特、地中海航運(yùn)、馬士基航運(yùn)、英國(guó)石油巨頭bp和油輪集團(tuán)Frontline在內(nèi)的托運(yùn)巨頭都表示，他們將避開(kāi)紅海航線，改道非洲南部的好望角。

集裝箱租賃平臺(tái)Container xChange首席執(zhí)行官Christian Roeloff表示，紅海區(qū)域，尤其是蘇伊士運(yùn)河，就像集裝箱運(yùn)輸?shù)母咚俟?，連接著世界各地，特別是歐洲、亞洲和非洲。歐洲大量的能源、棕櫚油和糧食都要經(jīng)過(guò)蘇伊士運(yùn)河。

全球貿(mào)易大動(dòng)脈遇阻已經(jīng)讓油價(jià)走出頹勢(shì)。嘉盛集團(tuán)資深分析師Fawad Razaqzada對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，在連續(xù)7周下跌后，原油價(jià)格上周首次收漲。隨著對(duì)需求的擔(dān)憂有所緩解，原油價(jià)格終于找到了一些支撐，最糟糕的下跌可能已經(jīng)過(guò)去了?，F(xiàn)在需要考慮的是供應(yīng)成本增加，越來(lái)越多的油輪停止通過(guò)紅海航線。

不過(guò)，目前油價(jià)并未出現(xiàn)暴漲。金聯(lián)創(chuàng)原油分析師奚佳蕊對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，受到地緣政治風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，紅海出現(xiàn)了大面積的停航，從而引發(fā)了原油供應(yīng)緊張的擔(dān)憂情緒。不過(guò)，“紅海危機(jī)”對(duì)于原油市場(chǎng)的影響是有限的，油價(jià)走勢(shì)受宏觀經(jīng)濟(jì)面及供需基本面預(yù)期的影響更大。從宏觀面來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)仍處于陰云之下；從基本面來(lái)看，歐佩克+減產(chǎn)存分歧且原油需求薄弱，因此短時(shí)間內(nèi)全球原油市場(chǎng)仍無(wú)法擺脫疲軟的態(tài)勢(shì)。

明年油價(jià)或有小幅上漲空間

整體來(lái)看，目前中東局勢(shì)對(duì)油市的影響有限。

在奚佳蕊看來(lái)，此次原油價(jià)格的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及10月份巴以沖突所帶來(lái)的影響，表明當(dāng)前原油市場(chǎng)的理性程度比較高。雖然紅海停航會(huì)導(dǎo)致部分油輪運(yùn)輸成本提高，但對(duì)于原油市場(chǎng)的基本面來(lái)說(shuō)，并未造成實(shí)質(zhì)性的影響。由于也門與以色列都不屬于產(chǎn)油國(guó)，因此并不會(huì)影響到中東地區(qū)的原油生產(chǎn)。此外，中東地區(qū)的原油輸出主要依賴霍爾木茲海峽，只要該航運(yùn)線路保持正常的通航，那么基本不會(huì)對(duì)全球原油市場(chǎng)的基本面及貿(mào)易格局造成太大影響。

對(duì)于明年，華爾街認(rèn)為國(guó)際油價(jià)存在一定的上漲空間，但反彈的幅度可能不會(huì)很大。五家美國(guó)大銀行對(duì)2024年布倫特原油價(jià)格的預(yù)測(cè)均價(jià)約為每桶85美元，其中花旗預(yù)測(cè)的價(jià)格最低，為每桶75美元，高盛給出的價(jià)格最高，為每桶92美元。

這當(dāng)中有不少分歧?；ㄆ祛A(yù)測(cè)明年油市將趨于過(guò)剩，原因是全球石油需求正受到經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)和能源轉(zhuǎn)型的雙重限制，另外還有美國(guó)強(qiáng)勁的供應(yīng)，歐佩克+需要更深入的減產(chǎn)才能勉強(qiáng)支撐當(dāng)前水平的油價(jià)。高盛則表示，預(yù)計(jì)明年全球石油需求將每天增加160萬(wàn)桶，同時(shí)歐佩克核心成員國(guó)將牢牢控制供應(yīng)，這將使全球市場(chǎng)出現(xiàn)適度的“供不應(yīng)求”。

盡管美國(guó)等非歐佩克國(guó)家產(chǎn)能增長(zhǎng)，但歐佩克+的減產(chǎn)仍將支撐油市。Fawad Razaqzada分析稱，如果歐佩克采取額外措施來(lái)穩(wěn)定油價(jià)，可能會(huì)使油價(jià)保持在高位。沙特能源部長(zhǎng)最近的講話暗示，減產(chǎn)可能會(huì)延長(zhǎng)或進(jìn)一步深化至第一季度之后，歐佩克+正在為提振油價(jià)做出巨大努力，即使沒(méi)有進(jìn)一步減產(chǎn)，歐佩克+也已經(jīng)大大減少了供應(yīng)。隨著需求增長(zhǎng)，價(jià)格可能會(huì)獲得支撐。

需要注意的是，近期有一些觀點(diǎn)認(rèn)為，沙特可能會(huì)在明年放棄減產(chǎn)，轉(zhuǎn)而釋放大量新供應(yīng)，從而推低油價(jià)，打壓美國(guó)石油公司的市場(chǎng)份額。

不過(guò)高盛認(rèn)為，沙特不太可能會(huì)這么做。推動(dòng)美國(guó)強(qiáng)勁供應(yīng)的是非價(jià)格因素，比如供應(yīng)限制的一次性緩解、私營(yíng)石油公司收購(gòu)前的產(chǎn)量躍升等。其次，沙特打價(jià)格戰(zhàn)的動(dòng)力并不如1985年，當(dāng)時(shí)其市場(chǎng)份額面臨大幅下降的威脅，同時(shí)也不如2014年，當(dāng)時(shí)美國(guó)頁(yè)巖油公司由于過(guò)度借貸而非常脆弱，更容易受到價(jià)格戰(zhàn)影響。

除了供應(yīng)層面的不確定性，明年需求大概率仍將繼續(xù)增長(zhǎng)，但具體幅度也有分歧。歐佩克預(yù)測(cè)明年全球石油需求將增長(zhǎng)220萬(wàn)桶/日，國(guó)際能源署預(yù)計(jì)的增幅只有一半，為110萬(wàn)桶/日。

全球貿(mào)易大動(dòng)脈阻塞加劇通脹壓力

在原油等商品價(jià)格面臨上行壓力之際，多國(guó)央行抗通脹努力再度面臨挑戰(zhàn)。

奚佳蕊表示，紅海連接地中海和阿拉伯海，蘇伊士運(yùn)河-紅海是全球最繁忙的航道之一，每年有超過(guò)2萬(wàn)艘船只通過(guò)蘇伊士運(yùn)河，占全球海運(yùn)貿(mào)易的14%。紅海的大面積停航意味著航運(yùn)公司只能改道非洲南端的好望角，這樣不僅增加了運(yùn)輸時(shí)間，同時(shí)也增加了燃料成本和保險(xiǎn)費(fèi)用。

事實(shí)上，紅海這一全球貿(mào)易大動(dòng)脈中斷已經(jīng)導(dǎo)致全球航運(yùn)費(fèi)率大幅上漲。國(guó)際貨運(yùn)預(yù)訂和支付平臺(tái)Freightos首席營(yíng)銷官Eytan Buchman表示，截至12月19日，從中國(guó)運(yùn)往地中海的集裝箱價(jià)格為2413美元/個(gè)，由于運(yùn)輸中斷，12月價(jià)格已上漲了44%，而今年早些時(shí)候的低點(diǎn)是1371美元/個(gè)。

根據(jù)貨運(yùn)平臺(tái)Xeneta的估算，亞洲與北歐之間的每一個(gè)往返航程如果加長(zhǎng)，燃料成本將增加100萬(wàn)美元。Xeneta首席分析師Peter Sand表示：“這一成本最終將轉(zhuǎn)嫁給購(gòu)買商品的消費(fèi)者?！?/p>

未來(lái)需要警惕地緣沖突引發(fā)通脹上行的風(fēng)險(xiǎn)。世界銀行指出，通脹的所有基本驅(qū)動(dòng)因素都表明，全球通脹在未來(lái)幾個(gè)月應(yīng)該會(huì)下降：全球需求正在放緩，供應(yīng)中斷正在消退，商品價(jià)格正在下降，而貨幣政策仍然具有限制性。但地緣政治緊張局勢(shì)可能再度引發(fā)通脹沖擊，并帶來(lái)核心通脹率居高不下的持續(xù)壓力。

過(guò)去幾十年里，地緣政治緊張局勢(shì)一直是引發(fā)通脹的一個(gè)關(guān)鍵因素。世界銀行表示，繼俄烏沖突造成混亂之后，最近的中東緊張局勢(shì)可能會(huì)破壞全球能源市場(chǎng)的穩(wěn)定，從而成為通脹重燃的另一個(gè)主要驅(qū)動(dòng)因素。盡管迄今為止其影響有限，但由于該地區(qū)的石油產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的近30%，沖突升級(jí)可能會(huì)使油價(jià)大幅上漲。如果石油價(jià)格上漲10%，全球通脹率將在一年內(nèi)上升0.35個(gè)百分點(diǎn)。如果對(duì)工資和更廣泛的生產(chǎn)成本產(chǎn)生巨大的第二輪影響，并且通脹預(yù)期升高，那么油價(jià)上漲也會(huì)影響核心通脹。

王有鑫對(duì)筆者分析稱，整體看，在全球人口老齡化、逆全球化和經(jīng)濟(jì)綠色低碳化等趨勢(shì)下，全球生產(chǎn)和貿(mào)易成本逐漸走高，疊加地緣政治沖突因素，將推動(dòng)全球物價(jià)中樞上移。不過(guò)考慮到目前全球工業(yè)品整體供應(yīng)能力較強(qiáng)，東亞和東南亞出口價(jià)格指數(shù)相對(duì)穩(wěn)定，將為控制全球物價(jià)做出積極貢獻(xiàn)，即使通脹中樞上移，也將明顯低于上世紀(jì)80年代水平。

在通脹壓力更加頑固和存在不確定性背景下，美聯(lián)儲(chǔ)等主要央行在制定政策時(shí)也將更加謹(jǐn)慎，將更加關(guān)注數(shù)據(jù)和形勢(shì)的變化，將在更長(zhǎng)時(shí)間維持高利率，以使通脹和需求充分降溫。

壞消息背后也有一些好消息，目前集裝箱運(yùn)價(jià)仍遠(yuǎn)低于2022年1月新冠疫情時(shí)期的最高點(diǎn)14158美元，在全球經(jīng)濟(jì)疲軟的背景下，船東一直無(wú)法使船只滿載集裝箱。物流公司Freightos研究主管Judah Levine表示，盡管更長(zhǎng)的航程可能會(huì)推高運(yùn)費(fèi)，但由于航運(yùn)公司正在尋找利用過(guò)剩運(yùn)力的方法，運(yùn)費(fèi)不太可能飆升至疫情期間的水平。（來(lái)源;21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）