2022年年底，投資者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退已成定局。2021年年底，他們認(rèn)為大型科技公司不會受到加息的影響。在那之前的一年，他們確信，為受廣大公眾歡迎的股票支付高昂的價格會讓他們變得富有。今年，市場相信2024年會軟著陸。

對于投資者來說，身處人群中總是一個不安全的地方。達(dá)成如此強(qiáng)烈的共識的后果也是顯而易見的，因?yàn)槿绻聦?shí)證明是錯誤的，市場的懲罰將是痛苦的，就像過去三年一樣。

即使在美聯(lián)儲上周三發(fā)布鴿派預(yù)測之前，人們就已經(jīng)強(qiáng)烈認(rèn)為，明年美聯(lián)儲將能夠在不面臨衰退的情況下大幅降息。由于美聯(lián)儲新的“點(diǎn)陣圖”預(yù)測，這種預(yù)期變得更加強(qiáng)烈。期貨交易員認(rèn)為最快下個月降息的可能性為16%，到3月降息的概率為82%。

不過，市場對美聯(lián)儲的預(yù)期，實(shí)際上并不是美聯(lián)儲的預(yù)測。美聯(lián)儲對明年年底利率的預(yù)測中值，從5.1%降至4.6%。但根據(jù)芝加哥商品交易所集團(tuán)的FedWatch，聯(lián)邦基金期貨市場100%確信利率會低得多。

相反，投資者將美聯(lián)儲的預(yù)測，以及主席鮑威爾在隨后的新聞發(fā)布會上的回答，都視為一種證據(jù)，證明他們認(rèn)為美聯(lián)儲會在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)滑向最罕見的結(jié)果，即軟著陸時盡早降息是正確的。

軟著陸以外的結(jié)果，肯定會給市場帶來問題。但同時也有很多事情在發(fā)生，軟著陸不僅已經(jīng)被定價，而且被過多定價。

高盛首席全球股票策略師Peter Oppenheimer表示：“與投資者交談后，我們有一種強(qiáng)烈的感覺，即我們在沒有發(fā)生任何重大事故的情況下，度過了這個利率周期。盡管現(xiàn)在就相信這一點(diǎn)，可能還有點(diǎn)天真和為時過早”。

自去年以來，高盛一直在主張軟著陸，但市場的快速反彈，已經(jīng)趕上了該行對標(biāo)普500指數(shù)三周前的明年年底點(diǎn)位預(yù)測。

投資者似乎很少擔(dān)心緩慢增長的經(jīng)濟(jì)會變得更糟，或者通貨膨脹比預(yù)期的更頑固。市場似乎完全遺忘了去預(yù)測這兩種情況。投資者非但沒有擔(dān)心，反而重新買入了今年早些時候拋售的對利率敏感的股票。Ark Innovation ETF自10月底以來上漲了46%，同期銀行板塊上漲26%，房地產(chǎn)板塊上漲20%。

投資者在期權(quán)市場上，也從恐懼轉(zhuǎn)向貪婪，VIX指數(shù)本周達(dá)到2020年疫情封鎖前以來的最低水平?？吹跈?quán)與看漲期權(quán)的比例，已回落至當(dāng)時的異常低水平。

過去三年中，每一年都有類似的強(qiáng)烈共識，但事實(shí)證明這是完全錯誤的。明年是否會帶來罕見的軟著陸和同樣不同尋常的正確共識，需要時間來驗(yàn)證。但即使共識正確了，押注于幾乎所有人都同意會發(fā)生的事情，所帶來的市場收益也不太可能很大。（來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)）