近期，美債收益率開啟自高位回落的進(jìn)程，北京時(shí)間12月14日盤中，10年期美國國債收益率跌破4%。

美債收益率為何大幅下行？后續(xù)影響幾何？專家表示，美聯(lián)儲或于明年年中前后降息，10年期美債收益率預(yù)計(jì)將持續(xù)趨弱運(yùn)行。中美利差回升、外部壓制緩和下，資金外流壓力或緩和，風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際修復(fù)，人民幣匯率走穩(wěn)有支撐。

見頂回落

近期，美債收益率多數(shù)走低，10年期美債收益率自8月以來首次跌破4%。英為財(cái)情數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)間14:30，10年期美債收益率報(bào)3.96%，較前一交易日下行7個(gè)基點(diǎn)，較今年高位5.02%下行超100個(gè)基點(diǎn)。此外，2年期、5年期、30年期美債收益率分別報(bào)4.36%、3.90%、4.14%，較上一交易日下行12個(gè)基點(diǎn)、10個(gè)基點(diǎn)、4個(gè)基點(diǎn)。

圖片來源：英為財(cái)情

招商證券首席宏觀分析師張靜靜表示，10月以來，10年期美債收益率回落超過100基點(diǎn)的表現(xiàn)，既與美聯(lián)儲結(jié)束加息及明年開啟降息的預(yù)期有關(guān)，也是油價(jià)自高位大幅調(diào)整，驅(qū)動通脹預(yù)期轉(zhuǎn)弱的結(jié)果。

美債收益率下行之際，美元指數(shù)趨弱。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月14日14:35，美元指數(shù)報(bào)102.61，下跌0.33%。截至記者發(fā)稿時(shí)，12月以來，美元指數(shù)累計(jì)下跌0.85%。

圖片來源：Wind

12月13日凌晨，美聯(lián)儲貨幣政策委員會宣布，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%到5.50%不變，符合市場普遍預(yù)期。會后公布的利率點(diǎn)陣圖顯示，過半美聯(lián)儲官員預(yù)計(jì)明年至少降息三次，近三成官員預(yù)計(jì)至少降四次。

在岸人民幣匯率則大幅反彈。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至14:35，在岸人民幣對美元匯率報(bào)7.1351元，較前收盤價(jià)漲485個(gè)基點(diǎn)，盤中最高報(bào)7.1265元。

圖片來源：Wind

中美利差倒掛趨緩

展望未來美債收益率走勢，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，12月議息會議，美聯(lián)儲維持利率不變，連續(xù)第三次將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%-5.50%，符合市場預(yù)期。此外，點(diǎn)陣圖顯示，明年降息預(yù)期有所增加，鮑威爾整體發(fā)言“偏鴿”?！拔覀冋J(rèn)為美聯(lián)儲加息落幕幾成定局，美聯(lián)儲或于明年年中前后降息，10年期美債收益率預(yù)計(jì)將持續(xù)趨弱運(yùn)行。”明明說。

張靜靜分析，美債收益率長短端倒掛局面或?qū)⒂?024年反轉(zhuǎn)。“基準(zhǔn)利率對2年及以內(nèi)期限美債收益率影響更大，進(jìn)而在加息階段長短端美債收益率往往收斂甚至倒掛，但在降息期間長短端美債收益率差值往往走闊?！彼f。

對國內(nèi)資產(chǎn)影響方面，華鑫證券策略研究分析師楊芹芹表示，近期，美債收益率頂部確認(rèn)，人民幣匯率底夯實(shí)。展望2024年，海外美債收益率回落、中美利差倒掛趨緩情況下，資金外流壓力緩和，風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際修復(fù)，將助力A股上行。

受中美利差倒掛趨緩影響，外資有望加大增持人民幣債券力度。數(shù)據(jù)顯示，近期，境外機(jī)構(gòu)的凈買入與增持債券呈現(xiàn)逐月明顯增加趨勢。境外機(jī)構(gòu)已連續(xù)9個(gè)月凈買入我國債券，2023年以來累計(jì)凈買入量近1萬億元，10月外資凈買入量已超過2000億元；三季度以來，境外機(jī)構(gòu)持債量保持快速增長，其中10月份增持近400億元，預(yù)計(jì)11月增持量有望達(dá)到2500億元。

人民幣匯率方面，中國社科院金融研究所所長張明表示，從外部因素看，美聯(lián)儲本輪貨幣緊縮周期基本結(jié)束是大概率事件，明年美國長期利率和美元指數(shù)都可能在雙向波動的前提下溫和回落，人民幣匯率面臨的外部環(huán)境好轉(zhuǎn)；內(nèi)部因素方面，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期正在逐漸好轉(zhuǎn)，金融賬戶可能會有明顯改善，2024年人民幣對美元匯率將會穩(wěn)中有升。

（來源：中國證券報(bào)）