繼頭部中資券商海通國際宣布私有化后，港股市場主動撤銷上市地位或再添一案例。

11月28日，A+H上市公司中集車輛在停牌一日后，宣布計(jì)劃回購股本中所有已發(fā)行H股(除中集集團(tuán)及其一致行動人所持有者外)。完成這一事項(xiàng)后，這家半掛車龍頭也將撤銷H股上市地位。

在低流動性影響下，不少港股公司今年以來估值萎縮，從而導(dǎo)致融資受限，疊加在港股市場上市所需的維護(hù)成本，令部分公司萌生退意。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)已有逾20家港股上市公司宣布主動撤銷上市地位，大部分為市值較低、盈利能力不足的公司。在業(yè)內(nèi)人士看來，這也是港股市場的一種“出清”。但同時，宣布退出港股市場的不乏海通國際、達(dá)利食品此類知名度較高的公司。

結(jié)束逾4年港股之旅

中集車輛A股和H股在28日早間雙雙宣告停牌，籌劃披露重大事項(xiàng)。而在盤后，該公司分別在深交所和港交所披露公告。

公告顯示，在11月27日舉行董事會會議上，該公司董事會同意籌劃H股回購及退市計(jì)劃和前期準(zhǔn)備工作，初步同意以全面要約的方式回購并注銷公司已發(fā)行H股（中集集團(tuán)及其一致行動人所持有者外）。

也就是說，中集車輛自愿撤銷公司H股在港交所的上市地位。目前，中集車輛已發(fā)行股本總額為20.18億股，包括5.64億股H股及14.54億股A股。

根據(jù)公告，此次回購的要約價為每股H股7港元，涉資近10.27億港元。按照公司當(dāng)前股價6.44港元/股（截至11月27日收盤）計(jì)算，此次回購價格溢價約8.7%。中集車輛方面稱，若公司后續(xù)推進(jìn)H股回購及退市，要約價格將按上述披露初步意向要約價格相同或更佳條件確定。

而完成此次回購后，中集車輛也將告別A+H股權(quán)架構(gòu)。這家半掛車龍頭在2019年7月在港交所完成IPO，隨著此次計(jì)劃后續(xù)實(shí)施，該公司也將結(jié)束逾4年的港股之旅。

對于主動撤銷上市地位，中集車輛方面給出的解釋是，考慮到H股的交易量較低且流動性有限，導(dǎo)致公司難以在香港聯(lián)交所有效地進(jìn)行融資；另外，潛在H股回購如落實(shí)，將為接納潛在H股回購的H股股東帶來一次性投資收益。

同時，中集車輛方面表示，如落實(shí)H股退市，將令公司能夠節(jié)省與H股上市監(jiān)管合規(guī)相關(guān)的成本及費(fèi)用，其董事會認(rèn)為潛在H股回購及H股退市將對公司及其股東整體有利。

估值低、融資受限為主因

正如中集車輛方面給出的原因，近年來隨著港股市場持續(xù)低迷，港股上市公司流動性也受到拷問。估值低、融資功能受限，是相關(guān)公司主動揮別港股市場的主要原因。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來已經(jīng)有20家港股上市公司主動撤離港股市場，或宣布私有化，或主動撤回上市。其中提出私有化的公司大多是市值較低、單一股東持股比例超過50%、盈利水平低下的公司。其私有化原因主要是股票長期成交低迷，股權(quán)融資能力不足，難以維持上市地位。

例如將于明年2月摘牌的永盛新材料，目前的市值僅6.8億港元，永盛集團(tuán)創(chuàng)始人李誠間接持有永盛新材料74.02%股權(quán)；IMAX中國市值為26.45億港元，其控股股東IMAX Corporation持有公司71.63%股權(quán)。

不過，主動撤銷上市地位的不乏達(dá)利食品以及海通國際這樣的知名公司，上述兩家公司市值都超過百億港元。

6月27日，達(dá)利食品突然發(fā)布計(jì)劃私有化退市公告。達(dá)利食品2015年在香港完成IPO，成為當(dāng)年全球消費(fèi)品最大的IPO項(xiàng)目，也是當(dāng)時亞太區(qū)12個月以來規(guī)模最大的食品飲料IPO。

上市后，達(dá)利食品股價曾一路走高，2018年1月出現(xiàn)峰值6.86港元，市值沖上千億港元。不過2018年后股價逐漸下跌，長期處于每股5港元以下。今年6月1日，達(dá)利食品股價曾跌至2.43港元，創(chuàng)下新低。

達(dá)利食品在公告中表示，退市主要原因包括：股價低迷、公司已喪失維持上市地位的優(yōu)勢、股權(quán)集資能力有限；股價表現(xiàn)不理想對公司業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響；私有化利于公司實(shí)施長遠(yuǎn)策略。

而在10月6日，中資頭部券商海通國際公告稱，要約人海通國際控股以協(xié)議安排方式將海通國際私有化，這一消息也引起行業(yè)震動。海通國際也是海通證券旗下的國際化平臺，其私有化要約注銷的股份約為22.83億股，應(yīng)付的最高現(xiàn)金代價約為34.7億港元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年，港股市場完成私有化的上市公司分別有9家、17家、24家及15家。而這些私有化的企業(yè)來自各個行業(yè)，涵蓋制造業(yè)、能源開采開發(fā)、房地產(chǎn)、資產(chǎn)管理和藝術(shù)產(chǎn)業(yè)等，其中占比最高的為制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。

高溢價回購股份

值得注意的是，面對被低估的股價，在最后的私有化方案中，不少公司都以高于現(xiàn)有股價的溢價回購注銷目前的流通股，以安撫其他股東。

按照達(dá)利食品的私有化方案，達(dá)利創(chuàng)始人許世輝全資擁有的融世國際，將以3.75港元/股價格向投資者回購達(dá)利食品股份，較停牌前2.72港元/股收盤價有高達(dá)37.87%溢價。

而根據(jù)海通國際的方案，要約人海通國際控股以1.52港元/股價格回購股份，涉資最高約34.17億，這一價格相比于海通國際10月6日當(dāng)日的收盤價0.71港元/股溢價達(dá)114%。而且，受高溢價私有化消息推動，10月9日海通國際股價暴漲97.18%。

從整體來看，改善港股流動性已成為市場共識。在業(yè)內(nèi)人士看來，上市公司主動從港股市場撤銷上市地位，主要原因有三個：一是公司的股價低迷，部分公司甚至低于凈資產(chǎn)值；二是市場成交量長期偏低，使得公司喪失再融資功能；三是公司內(nèi)部有重組需求。當(dāng)公司被嚴(yán)重低估時，大股東或外部財(cái)團(tuán)就有動力將公司私有化，拿到估值更高的市場重新上市。

不過，除了上市公司主動撤銷上市地位外，今年港交所也在加速“出清”。截至11月12日，今年共有46家公司從港交所退市。僅10月26日當(dāng)天，港交所就取消了6家公司上市地位，包括中國創(chuàng)意數(shù)碼、天山發(fā)展、海升果汁、新海能源、中國數(shù)碼信息、高銀金融。此前8月份，亦有5家公司被港交所取消上市地位。

自港交所2018年8月修訂《上市規(guī)則》有關(guān)除牌條文正式生效后，港股上市公司退市數(shù)量從2018年的4家增至2022年的47家。

但另一方面，截至目前，還有逾百家公司排隊(duì)等著敲開港交所大門，這也是市場罕見現(xiàn)象。今年上半年，港股IPO市場表現(xiàn)持續(xù)低迷，融資額與去年持平，但上市公司數(shù)量卻增加了三成。而且隨著特專科技公司上市新規(guī)落地，港股市場能夠服務(wù)和接納的新興企業(yè)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。（來源：中國基金報(bào)）