22日，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院上市公司研究中心與社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社聯(lián)合發(fā)布《中國(guó)上市公司藍(lán)皮書(shū)：中國(guó)上市公司發(fā)展報(bào)告（2023）》（下稱(chēng)“藍(lán)皮書(shū)”）。藍(lán)皮書(shū)認(rèn)為，數(shù)字化轉(zhuǎn)型有利于上市公司“逃逸”生命周期束縛，掘汲柔性、韌性、彈性、塑性的增長(zhǎng)路徑。建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)，應(yīng)聚焦支持科技創(chuàng)新，培育高質(zhì)量上市公司群體，以及更好保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。

藍(lán)皮書(shū)中指出，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)向上修復(fù)態(tài)勢(shì)，特別是接觸型聚集型服務(wù)業(yè)修復(fù)狀況良好，但在全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)背景下，外需增速面臨下行壓力。從上市公司業(yè)績(jī)與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)來(lái)看，中國(guó)A股上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)繼續(xù)保持高度一致。

2023年，A股上市公司中社會(huì)服務(wù)行業(yè)利潤(rùn)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，非銀金融行業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)，鋼鐵、建筑材料行業(yè)因房地產(chǎn)市場(chǎng)仍未明顯改善，電子、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物跌幅較2022年進(jìn)一步擴(kuò)大，輕工制造業(yè)利潤(rùn)跌幅雖較2022年有所收窄，但仍維持較大跌幅。這些行業(yè)利潤(rùn)增速變化也反映在相應(yīng)股票價(jià)格指數(shù)上。

藍(lán)皮書(shū)顯示，中國(guó)上市公司高質(zhì)量發(fā)展一直處于進(jìn)行時(shí)。藍(lán)皮書(shū)從數(shù)字化轉(zhuǎn)型視角評(píng)估了中國(guó)上市公司高質(zhì)量發(fā)展情況，認(rèn)為中國(guó)上市公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型有利于上市公司“逃逸”生命周期束縛，促進(jìn)上市公司價(jià)值創(chuàng)造能力不斷提升，并依據(jù)情勢(shì)變化不斷掘汲柔性、韌性、彈性、塑性的增長(zhǎng)路徑。中國(guó)上市公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐加快還能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)切切實(shí)實(shí)的利益，資本市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)一步佐證了數(shù)字化轉(zhuǎn)型的廣泛性、必然性和不可逆轉(zhuǎn)性。

藍(lán)皮書(shū)在歷年價(jià)值評(píng)估模型基礎(chǔ)上構(gòu)建了基于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的價(jià)值評(píng)估系統(tǒng)，并使用2020年至2022年年報(bào)公開(kāi)數(shù)據(jù)對(duì)中國(guó)A股分行業(yè)上市公司進(jìn)行了評(píng)估與綜合排名，篩選出分行業(yè)價(jià)值較高的上市公司，構(gòu)成“漂亮100”投資組合。從回測(cè)效果看，“漂亮100”投資組合在經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益高于主要寬基指數(shù)。

圖為漂亮100指數(shù)和其他寬基指數(shù)業(yè)績(jī)對(duì)比

藍(lán)皮書(shū)認(rèn)為，建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)，是中國(guó)式現(xiàn)代化的應(yīng)有之義，是走好中國(guó)特色金融發(fā)展之路的內(nèi)在要求。建設(shè)中國(guó)特色資本市場(chǎng)要堅(jiān)持目標(biāo)導(dǎo)向和問(wèn)題導(dǎo)向相結(jié)合，以重點(diǎn)突破帶動(dòng)整體推進(jìn)。

一是聚焦支持科技創(chuàng)新，穩(wěn)步提高直接融資比重。當(dāng)前，科技創(chuàng)新已成為中國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)的關(guān)鍵推動(dòng)力量，一批可能有未來(lái)發(fā)展前景、風(fēng)險(xiǎn)和收益并存的創(chuàng)新型企業(yè)存在資金需求。提高直接融資比重，增加長(zhǎng)期資本供給，有利于滿(mǎn)足不同類(lèi)型、不同生命周期企業(yè)的多元化、差異化融資需求。在這一過(guò)程中，中國(guó)資本市場(chǎng)需著力健全支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)的制度機(jī)制，統(tǒng)籌多層次市場(chǎng)體系建設(shè)，統(tǒng)籌股市和債市協(xié)同發(fā)展，統(tǒng)籌一、二級(jí)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡，進(jìn)一步暢通“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”的良性循環(huán)。

二是圍繞建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，培育體現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展要求的上市公司群體。目前，中國(guó)A股上市公司已逾5000家，涵蓋了國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)20個(gè)門(mén)類(lèi)行業(yè)中，除2個(gè)非營(yíng)利門(mén)類(lèi)行業(yè)外的18個(gè)門(mén)類(lèi)行業(yè)97個(gè)大類(lèi)行業(yè)中的80個(gè)大類(lèi)行業(yè)，構(gòu)成了宏觀經(jīng)濟(jì)的重要微觀基礎(chǔ)。下一步，資本市場(chǎng)要更好地服務(wù)建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，有針對(duì)性地提高現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的完整性、先進(jìn)性、安全性。在這一過(guò)程中，要切實(shí)落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，完善市場(chǎng)化激勵(lì)約束機(jī)制，增強(qiáng)推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升的合力，大力提高對(duì)各種所有制、不同類(lèi)型、不同規(guī)模企業(yè)的服務(wù)能力。

三是堅(jiān)持“大投?！崩砟?，更好地保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。投資者是資本市場(chǎng)重要的參與主體。目前，中國(guó)資本市場(chǎng)投資者數(shù)量已超2.2億人，其中95%以上為中小投資者。保護(hù)中小投資者合法權(quán)益，不僅關(guān)系到資本市場(chǎng)的發(fā)展和穩(wěn)定，也關(guān)系到社會(huì)公平正義。保護(hù)中小投資者合法權(quán)益，需要樹(shù)牢“大投保”理念，加強(qiáng)行政執(zhí)法、民事賠償、刑事追責(zé)的機(jī)制銜接，暢通投資者維權(quán)救濟(jì)渠道，運(yùn)用更多現(xiàn)代科技手段，提升問(wèn)題線(xiàn)索發(fā)現(xiàn)能力。