為貫徹期貨和衍生品法“鼓勵利用期貨市場和衍生品市場從事套期保值等風險管理活動”的精神，進一步提升河南上市公司風險管理意識和水平，7月26日，鄭商所聯(lián)合河南證監(jiān)局舉辦的“穩(wěn)企安農(nóng) 護航實體”河南上市公司風險管理培訓班在線成功舉行。培訓班上，業(yè)內權威專家針對上市公司開展套期保值業(yè)務過程中存在的堵點難點問題答疑解惑，引導上市公司合規(guī)有序參與期貨市場，助力上市公司提升抗風險能力、實現(xiàn)高質量發(fā)展。
發(fā)展中探尋契機 上市公司避險需求持續(xù)攀升
今年以來，受新冠肺炎疫情擾動、地緣政治沖突升級、海外主要經(jīng)濟體流動性收緊等多重因素影響，大宗商品市場波動加劇，產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈受到較大沖擊，上市公司利用期貨和衍生品避險的需求持續(xù)攀升。
“當前，國際國內經(jīng)濟金融形勢錯綜復雜，大宗商品價格波動劇烈，不少行業(yè)面臨原材料和產(chǎn)品價格波動的雙重風險。”河南證監(jiān)局相關負責人在致辭中說，河南省70%以上的上市公司為裝備制造、農(nóng)業(yè)、資源型等傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)，商品進出口量也比較大，對大宗商品價格、匯率、利率波動的風險管控需求日益凸顯。
該負責人表示，期貨市場具有拓寬購銷渠道、優(yōu)化現(xiàn)貨定價機制、提供價格信號有序安排生產(chǎn)經(jīng)營、對沖價格波動穩(wěn)定經(jīng)營收益等作用，是管理風險的重要場所，上市公司要學會利用期貨市場進行風險管理。
“上市公司是河南省實體經(jīng)濟的基本盤、社會經(jīng)濟的壓艙石，是推動河南省經(jīng)濟高質量發(fā)展、助力中部崛起的中堅力量，支持上市公司利用期貨市場做好風險管理、穩(wěn)定經(jīng)營業(yè)績十分重要。”上述河南證監(jiān)局相關負責人表示，目前，河南省僅有14家上市公司參與期貨套期保值，家數(shù)占比14.28%，市值占比39.34%，低于全國均值。這是短板，但同時也是發(fā)展的契機。
據(jù)期貨日報記者了解，目前，河南轄區(qū)期貨經(jīng)營機構數(shù)量突破百家，機構數(shù)量在全國排名第7位、中部六省第1位。各期貨經(jīng)營機構立足專業(yè)特長和河南實際，業(yè)務形式不斷豐富，初步具備了服務上市公司進行風險管理的能力。
此外，河南地方政府高度重視發(fā)揮期貨市場功能。今年4月，河南省人民政府印發(fā)文件，明確提出支持實體企業(yè)充分運用期貨和期權等工具對沖風險，提升應對價格波動的風險防范能力。日前，鄭州市人民政府也推出相關政策，提出要將期貨業(yè)打造成為鄭州特色產(chǎn)業(yè)，支持上市公司、國有企業(yè)、龍頭企業(yè)科學運用期貨套期保值，并對設立期貨機構、交割倉庫、舉辦大型期貨論壇等給予不同程度獎補。
發(fā)揮期市風險管理功能 助力上市公司行穩(wěn)致遠
上市公司是實體經(jīng)濟的“基本盤”和經(jīng)濟發(fā)展動能的“轉換器”，充分發(fā)揮期市風險管理功能有助于上市公司行穩(wěn)致遠。
“對大宗商品生產(chǎn)、加工、貿(mào)易型企業(yè)來說，隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，產(chǎn)業(yè)鏈的延長，需要逐步建立價格風險管理體系。在公司擴張過程中，如果沒有一定的保值措施，將面臨較大風險。”永安期貨副總經(jīng)理石春生說。
“企業(yè)往往會根據(jù)自身經(jīng)營特點，在期貨市場開展相應的套期保值，鎖定原料成本、產(chǎn)品銷售價格以及加工利潤，從而穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營，提升競爭力。”鄭商所研究所相關負責人表示，期貨及其衍生工具能夠有效滿足企業(yè)避險需求，同時促使企業(yè)優(yōu)化風險管理模式和貿(mào)易模式，實現(xiàn)發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)、風險管理、配置資源功能作用，服務實體企業(yè)有效應對市場波動，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈。
上述負責人舉例，2022年一季度以來，以中小規(guī)模為主的短纖企業(yè)面臨原料高成本和下游需求不足的兩難困境。3月初，短纖加工利潤仍在100元/噸左右波動，某短纖工廠通過與廈門國貿(mào)開展基差貿(mào)易，將1000噸短纖庫存按照“短纖期貨價格+升貼水”的形式銷售給廈門國貿(mào)。后期短纖價格持續(xù)下跌，加工利潤也跌至負值。“如果前期短纖工廠沒有實現(xiàn)保值銷售，后期最多將面臨700元/噸的庫存跌價損失。”
面對價格波動、庫存管理、利潤保障等壓力，產(chǎn)業(yè)企業(yè)需要個性化綜合性風險管理解決方案，通過融合期現(xiàn)綜合服務，實現(xiàn)獲取穩(wěn)定利潤、跑贏市場效率的效果。
對此，石春生表示，期現(xiàn)業(yè)務為產(chǎn)業(yè)提供更為多元化和定制化的風險管理方案。從服務路徑看，期貨經(jīng)營機構通過基差貿(mào)易，幫助企業(yè)“風險進場，人不進場”;通過合作套保，解決企業(yè)“不敢做，不會做，沒錢做”的問題;通過倉單服務，為企業(yè)提供融資服務和信用服務。
“就產(chǎn)能保值來看，期貨經(jīng)營機構通過幫助工廠鎖定遠期原材料和成材購銷價格，從而確定遠期生產(chǎn)利潤;就原材料鎖價采購來看，通過點價合作，鎖定原材料采購價格;就成品鎖價銷售來講，通過工廠現(xiàn)貨采購和期貨保值，幫助工廠去庫存。此外，期貨經(jīng)營機構還可以結合企業(yè)訴求設計個性化服務模式。”石春生稱。
共同營造合理利用期貨和衍生品的良好生態(tài)
今年4月，全國人大常委會會議表決通過了期貨和衍生品法，并將于8月1日起正式實施。期貨和衍生品法明確了“國家支持期貨市場健康發(fā)展，發(fā)揮發(fā)現(xiàn)價格、管理風險、配置資源的功能”。引導上市公司合規(guī)有序參與期貨市場既是法規(guī)政策導向，也符合企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的現(xiàn)實需求。
期貨日報記者在會上了解到，當前，由于合規(guī)意識和財務處理能力不足，企業(yè)的投機行為仍時有發(fā)生。
君澤君律師事務所合伙人余紅征表示，依據(jù)期貨和衍生品法對套期的規(guī)定，套期分為公允價值套期、現(xiàn)金流量套期和境外經(jīng)營凈投資套期。“對于滿足規(guī)定條件的套期，企業(yè)可以運用套期會計方法進行處理。套期會計方法，是指企業(yè)將套期工具和被套期項目產(chǎn)生的利得或損失在相同會計期間計入當期損益(或其他綜合收益)以反映風險管理活動影響的方法。”他說。
“在實際操作中，企業(yè)要嚴守套保原則：與實貨的品種、規(guī)模、方向、期限相匹配。企業(yè)要實行品種分類管理，不同子企業(yè)、不同交易品種的規(guī)模指標不得相互借用、串用。企業(yè)的激勵制度與套保效果掛鉤，不得與單邊盈虧簡單掛鉤。”天職國際會計師事務所合伙人向芳蕓如是說。
“對上市公司而言，一是加強學習，敢于善于駕馭期貨這個工具，在公司內部培育一支熟悉期貨市場的人才隊伍;二是守牢初心，守牢套期保值這個根本;三是加強內控管理，結合自身需求和能力對開展期貨交易進行科學評估，建立健全科學有效的風險管理體系，并嚴格執(zhí)行內控紀律，防止把管理風險轉化為新增風險;四是真實準確完整披露期貨交易信息，讓投資者完整了解公司衍生品業(yè)務整體交易情況，防止市場錯誤解讀。”前述河南證監(jiān)局有關負責人說。
鄭商所副總經(jīng)理王曉明表示，鄭商所立足河南、服務河南，在實現(xiàn)自身穩(wěn)健發(fā)展的同時，積極助力河南經(jīng)濟社會發(fā)展，已上市的多個品種如尿素、純堿、蘋果、花生、紅棗等，與河南的經(jīng)濟發(fā)展密切相關，與河南的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和特色高度契合。為幫助上市公司更好參與期貨和衍生品市場，近年來，鄭商所先后在多地舉辦了“上市公司風險管理培訓班”，聯(lián)合深交所開展上市公司期貨業(yè)務系列培訓，與深交所深化合作，推動期貨和衍生品業(yè)務納入董秘培訓體系。下一階段，鄭商所將持續(xù)拓展服務市場的廣度和深度，努力為包括河南上市公司在內的廣大產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供更加優(yōu)質的服務，助力上市公司穩(wěn)健經(jīng)營。
