人事變動(dòng)對(duì)招商銀行股價(jià)的影響還在持續(xù)。

4月20日，招商銀行股價(jià)繼續(xù)下跌，截至午間收盤，日跌幅1.85%，盤中最大跌幅2.85%。在傳言田惠宇卸任行長及消息官宣后，三個(gè)交易日內(nèi)，招商銀行股價(jià)下跌近12%，市值蒸發(fā)1475億元，萬億市值岌岌可危。

2019年時(shí)，有投資者在雪球提問“招商銀行未來的主要風(fēng)險(xiǎn)有哪些？” 專注銀行業(yè)研究、持有招行股票超10年的雪球大V“ice_招行谷子地”答有三點(diǎn)，其中便包含“田行長調(diào)動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)”。

如今，這一風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。4月18日盤后，招商銀行發(fā)布關(guān)于行長變動(dòng)的公告，宣布免去田惠宇的招商銀行行長、董事職務(wù)，另有任用；同時(shí)宣布由王良主持招商銀行工作，自董事會(huì)審議通過之日起生效。

2013年，建行零售業(yè)務(wù)總監(jiān)兼北京分行行長出身的田惠宇接棒“招商銀行教父”馬蔚華，成為招行第三任行長。其行長任期，原應(yīng)于今年6月到期。

據(jù)財(cái)聯(lián)社消息，田惠宇下一站將赴任招商局金融事業(yè)群/平臺(tái)執(zhí)行委員會(huì)副主任（常務(wù)）、招商局金融集團(tuán)有限公司副董事長（集團(tuán)總經(jīng)理助理級(jí)）。

那么，九年來，田惠宇如何帶領(lǐng)招行“乘風(fēng)破浪”？離開了田惠宇的招行又會(huì)否面對(duì)“幾重風(fēng)雨”？

在任九年，開啟兩輪商業(yè)模式創(chuàng)新

2021年6月時(shí)，曾有投資者在招行股東大會(huì)上提問田惠宇，招行的護(hù)城河是什么？

對(duì)此，田惠宇回答道，“商業(yè)模式?jīng)]有一成不變的‘護(hù)城河’，如果不主動(dòng)求變，昨天的‘護(hù)城河’可能變成明天的‘沼澤地’和‘泥潭’”。

轉(zhuǎn)型、改革、求變，貫穿田惠宇帶領(lǐng)下招行發(fā)展的始終。

履歷顯示，田惠宇2006年起進(jìn)入中國建設(shè)銀行，歷任建設(shè)銀行上海市分行副行長、深圳市分行行長、建行零售業(yè)務(wù)總監(jiān)兼北京市分行行長。

履職建行期間，其犀利的改革作風(fēng)便讓建行員工印象深刻。有建行人士稱，在其任深圳分行和北京分行行長期間，他帶領(lǐng)這兩家分行從當(dāng)?shù)剌^為落后的地位沖到前幾位，當(dāng)時(shí)不少?zèng)]有完成業(yè)績的員工，收入甚至只有三位數(shù)。

正因其與招行不謀而合的改革與零售基因，2013年時(shí)，年僅47歲的田惠宇得以成為招商銀行第三任行長，進(jìn)階招行“變革”之路。

如何“求變”？田惠宇認(rèn)為，應(yīng)是根據(jù)環(huán)境的變化不斷地做自我革命，依托自己的資源稟賦、根據(jù)自己的優(yōu)勢和特色不斷進(jìn)化。

田惠宇曾在股東大會(huì)上表示，如果只是簡單地復(fù)制別人，看東家做得好學(xué)東家，看西家做得好學(xué)西家，這不是招商銀行的選擇。“即使是開卷考試，也不可能每個(gè)人都得100分。”

轉(zhuǎn)型“輕型銀行”（銀行2.0模式）和探索銀行3.0模式，是田惠宇在招行“求變”路上的兩大實(shí)績。

2014年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處在增長動(dòng)力轉(zhuǎn)換之際，招行因勢而變，推行“一體兩翼”戰(zhàn)略，并依托零售業(yè)務(wù)基礎(chǔ)向“輕型銀行”轉(zhuǎn)型，以求逐漸擺脫宏觀經(jīng)濟(jì)周期對(duì)銀行業(yè)績和經(jīng)營的影響。

2015年，招行“輕型銀行”轉(zhuǎn)型成效初顯。全年零售業(yè)務(wù)稅前利潤達(dá)348 億元，同比增長19.54%，占比達(dá)50.47%，成為國內(nèi)首家零售利潤跨越“半壁江山”的商業(yè)銀行，并由此成為國內(nèi)首家真正意義上的零售銀行，為“零售之王”奠定了基礎(chǔ)。

2017年起，數(shù)字化浪潮下，田惠宇帶領(lǐng)下的招商銀行進(jìn)入“輕型銀行”轉(zhuǎn)型的下半場，探索銀行3.0模式。

但與此前的“因勢而變”相比，招行的此次探索更多出了幾分危機(jī)意識(shí)。“2.0模式紅利的邊際也在遞減，我們對(duì)2.0模式充滿危機(jī)感。”田惠宇曾說。

隨后幾年，金融科技的力量被愈加看重，開放與融合的輕型文化被愈發(fā)重視，大財(cái)富管理的重要性愈加鮮明。

2021年6月，經(jīng)過三年探索，“銀行3.0模式”首次披露含義，即大財(cái)富管理的業(yè)務(wù)模式+金融科技的運(yùn)營模式+開放融合的組織模式。

2021年度，招行進(jìn)入大財(cái)富管理元年。截至2021年末，招商銀行零售客群突破1.7億戶，零售管理客戶總資產(chǎn)（AUM）突破10萬億，增量再破萬億。

2013年-2021年期間，招商銀行總資產(chǎn)擴(kuò)張130%、營業(yè)收入增長近150%、凈利潤增長130%；零售業(yè)務(wù)稅前利潤占比由33.88%增至52.44%；非息收入占比由25.41%提升至38.44%，其中財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)及傭金收入更是大漲286%，由92.91億元增長至358.41億元。

2020年8月，田惠宇位列“2020福布斯中國最佳CEO榜”第4位。

資本市場用腳投票，擔(dān)憂什么？

田惠宇調(diào)動(dòng)對(duì)招商銀行的影響已搶先體現(xiàn)在了資本市場。

4月18日，招商銀行A股日跌7.35%股價(jià)，收于43.39元/股，盤中最低觸及42.78元/股。4月19日，招行股價(jià)再跌2.97%至每股42.1元。

截至4月20日午間收盤，招行股價(jià)再跌1.85%至41.32元，盤中跌幅一度達(dá)到2.85%，18日以來股價(jià)累跌11.77%。

有股民表示，招行如今估值背后也有著“管理層溢價(jià)”。

盡管經(jīng)歷一輪股價(jià)大跌，當(dāng)前，招商銀行PE仍近9倍，而工商銀行、中國銀行等國有大行PE則均在4-5倍左右。即便在股份制銀行中，招商銀行PE也處于較高位置，資本市場對(duì)其估值溢價(jià)可見一斑。

在田惠宇離任的公告中，招商銀行也表示，“對(duì)于田惠宇在任職期間為公司作出的貢獻(xiàn)致以衷心的感謝”。

管理層的穩(wěn)定向來被視為招行的一大競爭力。招行2021年度報(bào)告中，董事長繆建民便將“干部隊(duì)伍人才的穩(wěn)定性”列為招商銀行在時(shí)代變局下的“三個(gè)不變”之一。招商銀行成立35年來，僅有過3任行長，王世禎、馬蔚華、田惠宇，分別執(zhí)掌招行12年、14年、9年。

田惠宇調(diào)任后，市場各方對(duì)于“掌舵人”人選極為關(guān)注，認(rèn)為下任行長的操盤方向?qū)⒂绊懻行?ldquo;大財(cái)富管理”的未來發(fā)展、影響招行“3.0模式”的推進(jìn)與執(zhí)行。

從過往行長的履職情況來看，馬蔚華、田惠宇均為外部空降，為招行帶來了先進(jìn)的經(jīng)營理念和改革活力。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，在轉(zhuǎn)型方向較為明確、經(jīng)營質(zhì)效良好的當(dāng)下，延續(xù)當(dāng)前的發(fā)展情勢、持重篤行經(jīng)營或更為招行所需要。

從履歷來看，招行現(xiàn)任班子成員大多為“老招行人”。例如當(dāng)前主持招商銀行工作的常務(wù)副行長兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會(huì)秘書王良，1995年便加入招行，歷任招商銀行北京分行行長助理、副行長、行長。

其余5位副行長中，除2019年由國開行調(diào)任招行副行長的王云桂外，其余四位均在招行任職9年以上，汪建中、施順華更是分別自1991年、1996年加入招商銀行。

對(duì)于此次人事變動(dòng)，安信證券點(diǎn)評(píng)中表示，后續(xù)招商銀行受到的實(shí)質(zhì)性影響預(yù)計(jì)并不大，其經(jīng)營業(yè)績預(yù)計(jì)也將表現(xiàn)平穩(wěn)。從基本面來看，由于公司董事會(huì)采取的措施較為果斷，預(yù)計(jì)此次人事變動(dòng)對(duì)招商銀行基本面影響較小。