近日，福建遠(yuǎn)翔新材料股份有限公司（簡稱“遠(yuǎn)翔新材”）披露了招股說明書（上會稿），其IPO有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者深入研讀招股書發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期（指2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，下同）內(nèi)，遠(yuǎn)翔新材業(yè)績穩(wěn)健增長，但應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等應(yīng)收款項(xiàng)同樣“水漲船高”。此外，遠(yuǎn)翔新材報(bào)告期內(nèi)供應(yīng)商集中度較高，和第一大供應(yīng)商安徽龍泉硅材料有限公司（簡稱“龍泉硅材”）發(fā)生了數(shù)次轉(zhuǎn)貸情況。鑒于此，遠(yuǎn)翔新材在招股書中專門提示了“資產(chǎn)抵押風(fēng)險(xiǎn)”“應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)”“財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)”等。

主要業(yè)績穩(wěn)健增長高度重視研發(fā)創(chuàng)新

據(jù)招股書介紹，遠(yuǎn)翔新材主營業(yè)務(wù)是沉淀法二氧化硅的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為沉淀法二氧化硅。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，遠(yuǎn)翔新材報(bào)告期內(nèi)的營業(yè)收入分別為24632.45萬元、27671.03萬元、32118.81萬元和19340.45萬元，其中2018年至2020年年均復(fù)合增長率為14.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為4576.69萬元、4337.38萬元、6561.88萬元和4038.03萬元，其中2018年至2020年年均復(fù)合增長率為19.74%。

招股書顯示，遠(yuǎn)翔新材的收入主要來源于沉淀法二氧化硅產(chǎn)品的銷售。報(bào)告期內(nèi)，遠(yuǎn)翔新材來自硅橡膠用二氧化硅的銷售收入分別為24312.86萬元、25880.18萬元、31059.54萬元和17974.16萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的98.90%、93.68%、96.94%和93.08%。

值得肯定的是，作為一家高新技術(shù)企業(yè)，遠(yuǎn)翔新材自成立伊始就高度重視產(chǎn)品、工藝、設(shè)備等各技術(shù)領(lǐng)域的自主研發(fā)。公司預(yù)計(jì)2022年1-3月公司營業(yè)收入約為9700.00萬元至10500.00萬元，同比增長4.41%至13.02%；預(yù)計(jì)今年一季度歸屬于母公司股東的凈利潤約為1848.76萬元至1948.76萬元，同比增長5.82%至11.54%。

應(yīng)收賬款不斷攀升償債能力低于同行

在遠(yuǎn)翔新材業(yè)績整體呈增長趨勢的同時(shí)，其應(yīng)收款項(xiàng)也在不斷增長。報(bào)告期內(nèi)，遠(yuǎn)翔新材應(yīng)收賬款分別為6238.25萬元、8493.02萬元、8714.55萬元和8886.21萬元；同期應(yīng)收票據(jù)分別為6491.37萬元、5870.53萬元、11481.03萬元和10719.79萬元。以上二者合計(jì)分別占當(dāng)期營業(yè)收入的51.68%、51.91%、62.88%和101.37%，整體呈增長趨勢。此外，報(bào)告期內(nèi)遠(yuǎn)翔新材的逾期應(yīng)收賬款金額分別為1654.51萬元、3230.44萬元、2339.23萬元和2381.63萬元，分別占當(dāng)期應(yīng)收賬款余額的23.86%、34.60%、24.23%和23.82%。

記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，遠(yuǎn)翔新材的大客戶安徽科瑞克保溫材料有限公司和青島科瑞新型環(huán)保材料集團(tuán)有限公司（二者合稱“科瑞集團(tuán)”）便出現(xiàn)了應(yīng)收賬款逾期的情形。據(jù)招股書披露，遠(yuǎn)翔新材自2016年起與科瑞集團(tuán)建立合作關(guān)系，主要向其銷售其他應(yīng)用領(lǐng)域二氧化硅中的絕熱材料用二氧化硅。

為進(jìn)入保溫絕熱材料應(yīng)用領(lǐng)域，2019年遠(yuǎn)翔新材擴(kuò)大了與科瑞集團(tuán)的交易規(guī)模，當(dāng)年遠(yuǎn)翔新材向科瑞集團(tuán)的銷售收入為1794.37萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的3.99%。由于科瑞集團(tuán)資金緊張，對遠(yuǎn)翔新材發(fā)生了債務(wù)逾期的情形。報(bào)告期內(nèi)，遠(yuǎn)翔新材對科瑞集團(tuán)的銷售收入分別為44.21萬元、1475.14萬元、678.66萬元和874.99萬元，其應(yīng)收賬款金額分別為143.83萬元、1116.02萬元、766.06萬元和1133.23萬元。最終遠(yuǎn)翔新材對其進(jìn)行個(gè)別認(rèn)定并按50%的比例計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備總額為566.62萬元。不過，由于雙方合作為遠(yuǎn)翔新材產(chǎn)品在保溫絕熱材料領(lǐng)域的戰(zhàn)略性試水，截至目前遠(yuǎn)翔新材和科瑞集團(tuán)仍存在合作。

值得投資者關(guān)注的是，遠(yuǎn)翔新材報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款分別計(jì)提了696.84萬元、844.31萬元、937.81萬元和1112.38萬元的壞賬準(zhǔn)備，整體呈增長趨勢。在招股書中，遠(yuǎn)翔新材重點(diǎn)提示了“應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)”：鑒于市場環(huán)境較為復(fù)雜，公司下游客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力各不相同，如果主要客戶經(jīng)營狀況發(fā)生重大不利變化，公司將面臨應(yīng)收賬款無法收回的風(fēng)險(xiǎn)。

由于應(yīng)收賬款余額較大、應(yīng)收票據(jù)占用公司資金，同時(shí)為了長遠(yuǎn)發(fā)展通過短期銀行借款來滿足日常經(jīng)營需求，因此遠(yuǎn)翔新材的償債能力低于同行。報(bào)告期內(nèi)，遠(yuǎn)翔新材的資產(chǎn)負(fù)債率分別為51.96%、45.86%、43.34%和37.89%，其在招股書中所列舉的確成股份（股票代碼“605183”）等6家同行業(yè)公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率分別為40.98%、39.95%、39.75%和43.92%，其中2018年至2020年的負(fù)債率均低于遠(yuǎn)翔新材。此外，報(bào)告期內(nèi)遠(yuǎn)翔新材的流動(dòng)比率分別為1.36、1.63、1.77和1.93，速動(dòng)比率分別為1.11、1.50、1.66和1.80。而同期遠(yuǎn)翔新材在招股書中所列舉的同行業(yè)公司流動(dòng)比率平均值分別為2.05、2.95、3.19和2.14，速動(dòng)比率平均值分別為1.68、2.55、2.93和1.86，均高于遠(yuǎn)翔新材。

記者注意到，為滿足資金需求，目前遠(yuǎn)翔新材還存在以設(shè)備、房產(chǎn)、土地等進(jìn)行抵押向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請借款的情況。截至報(bào)告期末，用于抵押的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的賬面價(jià)值合計(jì)為5207.15萬元，占總資產(chǎn)的比例為13.08%。在招股書中，遠(yuǎn)翔新材重點(diǎn)提示了“資產(chǎn)抵押風(fēng)險(xiǎn)”：若公司未來發(fā)生不能償付到期借款本息的情況，可能導(dǎo)致相關(guān)資產(chǎn)權(quán)屬發(fā)生變化，將對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

供應(yīng)商集中度較高財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范

據(jù)披露，報(bào)告期內(nèi)，遠(yuǎn)翔新材向前五大供應(yīng)商的合計(jì)采購額分別為12690.69萬元、12140.89萬元、13061.55萬元和8013.49萬元，占采購總額的比例分別高達(dá)78.80%、80.78%、73.48%和72.17%。鑒于此，遠(yuǎn)翔新材在提示“供應(yīng)商集中風(fēng)險(xiǎn)”時(shí)稱，公司供應(yīng)商集中度較高，如果主要供應(yīng)商經(jīng)營狀況變動(dòng)，或與公司的合作關(guān)系發(fā)生變化，導(dǎo)致其不能按時(shí)、保質(zhì)、保量地供應(yīng)原材料，公司將需要調(diào)整并重新選擇供應(yīng)商，可能會在短期內(nèi)對公司的原材料供應(yīng)造成一定程度的不利影響。

記者發(fā)現(xiàn)，目前，遠(yuǎn)翔新材第一大供應(yīng)商為供應(yīng)硅酸鈉的龍泉硅材。招股書顯示，龍泉硅材自2007年起開始向遠(yuǎn)翔新材供應(yīng)生產(chǎn)二氧化硅所需的原材料硅酸鈉，多年來雙方合作穩(wěn)定。報(bào)告期內(nèi)，遠(yuǎn)翔新材對龍泉硅材的采購金額分別為9228.00萬元、8152.00萬元、8675.69萬元和5417.05萬元，占總采購金額的比例分別為57.30%、54.24%、48.80%和48.79%。

值得一提的是，遠(yuǎn)翔新材采購硅酸鈉的價(jià)格高于同行采購價(jià)格。2018年至2020年（2021年1-6月同行業(yè)公司數(shù)據(jù)未披露），遠(yuǎn)翔新材硅酸鈉采購均價(jià)分別為1780.21元/噸、1711.80元/噸和1469.82元/噸；而同期，遠(yuǎn)翔新材在招股書中所列舉的同行業(yè)公司硅酸鈉采購均價(jià)平均值分別僅為1412.87元/噸、1461.74元/噸和1329.10元/噸，不僅平均值低于遠(yuǎn)翔新材，且招股書所列舉的幾家同行業(yè)公司報(bào)告期內(nèi)的采購均價(jià)全部低于遠(yuǎn)翔新材。遠(yuǎn)翔新材對此表示，龍泉硅材生產(chǎn)的硅酸鈉模數(shù)（含硅量）更高，含鐵量通常在100ppm以下，符合公司生產(chǎn)中高端硅橡膠用二氧化硅的抗黃性、透明度、穩(wěn)定性等多項(xiàng)指標(biāo)要求，因此采購價(jià)格相對普通硅酸鈉較高。

除了正常業(yè)務(wù)往來之外，報(bào)告期內(nèi)遠(yuǎn)翔新材和龍泉硅材之間還存在一定的資金往來行為。遠(yuǎn)翔新材坦言，為了滿足貸款銀行受托支付要求，公司存在通過供應(yīng)商取得銀行貸款情況以及為客戶提供轉(zhuǎn)貸方便的情形。2018年，遠(yuǎn)翔新材利用供應(yīng)商轉(zhuǎn)貸共涉及金額為3232.77萬元，其中合作最為密切的供應(yīng)商龍泉硅材2018年度為遠(yuǎn)翔新材轉(zhuǎn)貸金額達(dá)2673.00萬元，占轉(zhuǎn)貸總金額的82.68%。

遠(yuǎn)翔新材稱，對于上述轉(zhuǎn)貸、利用個(gè)人賬戶對外收付款項(xiàng)等財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范情形，公司已采取有力措施進(jìn)行清理、整改，截至報(bào)告期末公司已無此類不規(guī)范事項(xiàng)。遠(yuǎn)翔新材在提示“財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)”時(shí)表示，公司經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大勢必給財(cái)務(wù)內(nèi)控的規(guī)范性提出更高要求，如果財(cái)務(wù)內(nèi)控制度不能得到持續(xù)、有效執(zhí)行將導(dǎo)致公司利益受損，進(jìn)而損害投資者利益。

此外，2018年3月29日、3月30日，遠(yuǎn)翔新材實(shí)際控制人王承輝向龍泉硅材大股東趙生保提供借款合計(jì)300萬元；2018年6月20日，遠(yuǎn)翔新材向龍泉硅材提供借款280萬元。遠(yuǎn)翔新材表示，龍泉硅材及趙生保因?yàn)閮斶€銀行貸款出現(xiàn)臨時(shí)性資金需求故而向王承輝進(jìn)行個(gè)人借款，目前相關(guān)借款已經(jīng)償還。