作為很多投資者的“心頭好”，白酒概念股今年以來(lái)表現(xiàn)并不如意。年初至今，中證白酒指數(shù)跌超10%。截至2月11日，Wind白酒指數(shù)5日漲1.92%，而年初至今該指數(shù)跌幅已近14%。不過(guò)，展望白酒板塊后市，機(jī)構(gòu)對(duì)于一季度白酒企業(yè)回款狀況、高端白酒的確定性以及市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容的次高端酒前景依然保持信心。

具體來(lái)看，Wind白酒概念指數(shù)中，年初至今已有13只個(gè)股跌幅超10%。其中，皇臺(tái)酒業(yè)、順鑫農(nóng)業(yè)、酒鬼酒、水井坊跌幅居前，分別逾41%、27%、23%和19%，貴州茅臺(tái)亦跌超9%。

市場(chǎng)層面，剛剛過(guò)去的虎年春節(jié)，白酒動(dòng)銷(xiāo)基本符合之前預(yù)期，整體保持平穩(wěn)勢(shì)頭。中信證券指出，虎年春節(jié)旺季白酒動(dòng)銷(xiāo)整體表現(xiàn)和結(jié)構(gòu)差異均符合預(yù)期，名酒維持一貫的穩(wěn)定性，徽酒、蘇酒相對(duì)搶眼。年前的一段回調(diào)已基本釋放了市場(chǎng)對(duì)于旺季動(dòng)銷(xiāo)的相對(duì)負(fù)面的情緒，目前跟蹤顯示春節(jié)旺季白酒動(dòng)銷(xiāo)表現(xiàn)保持平穩(wěn)，市場(chǎng)情緒有望逐步轉(zhuǎn)暖。“最近白酒股波動(dòng)并非源于基本面。白酒在春節(jié)期間雖然有所分化，但消費(fèi)整體而言還是比較平穩(wěn)的，部分區(qū)域的動(dòng)銷(xiāo)甚至比較亮眼，但是節(jié)后的行情對(duì)于這部分短期的邊際變化并沒(méi)有做出反應(yīng)。”招商中證白酒指數(shù)基金經(jīng)理侯昊指出，“高端白酒的基本面逐步向好，疫情和地產(chǎn)周期對(duì)消費(fèi)的影響將邊際變好，很多傳言都不真實(shí)，也只是對(duì)市場(chǎng)的短期擾動(dòng)。但不可忽視的是，今年投資白酒行業(yè)除了關(guān)心基本面的動(dòng)銷(xiāo)，還要關(guān)注資金的短期博弈。”

展望白酒板塊后市，從基本面看，渤海證券認(rèn)為，行業(yè)并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)建議優(yōu)選估值合理且具有自身成長(zhǎng)屬性的個(gè)股。板塊方面，仍然建議關(guān)注確定性更強(qiáng)的高端白酒，以時(shí)間換空間，同時(shí)關(guān)注市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容的次高端。萬(wàn)聯(lián)證券也指出，茅臺(tái)、五糧液等各大高端酒企新年產(chǎn)能擴(kuò)建計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，有望進(jìn)一步提升白酒產(chǎn)業(yè)集中化程度。長(zhǎng)期來(lái)看，高端、次高端白酒需求韌性較強(qiáng)，板塊基本面穩(wěn)健，上行趨勢(shì)不改。

東吳證券表示，目前高端酒動(dòng)銷(xiāo)穩(wěn)定，次高端動(dòng)銷(xiāo)平穩(wěn)，價(jià)穩(wěn)庫(kù)存低，宴席場(chǎng)景恢復(fù)對(duì)于次高端需求亦有正面影響。此外，消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)也會(huì)推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)加速，長(zhǎng)期消費(fèi)升級(jí)仍將持續(xù)推動(dòng)白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)分化，向高端化產(chǎn)品和向名牌產(chǎn)品集中，消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)會(huì)有一定的帶動(dòng)作用，全年堅(jiān)守高端白酒的確定性以及擇時(shí)積極擁抱次高端和區(qū)域酒的彈性。

蘇寧金融研究院副院長(zhǎng)薛洪言指出，由于基本面的支撐，向下的空間有限，當(dāng)前白酒投資依舊安全，但同時(shí)由于估值處于歷史高位，向上的空間也有限。就估值水平來(lái)看，以A股各個(gè)板塊橫向?qū)Ρ?，白酒板塊的估值仍處于相對(duì)較高的位置。另外，最近三年白酒的漲幅高于歷史平均水平，按照均值回歸原理，未來(lái)的漲幅大概率將低于平均水平。此外，“少喝酒、喝好酒”成為主導(dǎo)行業(yè)前景的中期邏輯，大量低端白酒廠關(guān)門(mén)倒逼，高端、次高端白酒順勢(shì)而起，行業(yè)集中度快速提升，龍頭酒企強(qiáng)者恒強(qiáng)，擁抱龍頭成為現(xiàn)階段主流的白酒投資策略。對(duì)投資者而言，2022年主要關(guān)注三點(diǎn)：一是高端、次高端白酒中長(zhǎng)期前景依舊向好；二是短期基本面來(lái)看，需求側(cè)邊際好轉(zhuǎn)的概率更大，對(duì)行業(yè)景氣度形成支撐；三是當(dāng)前板塊估值仍處于相對(duì)較高的位置。