2022年1月行情收官，A股整體表現(xiàn)或許不能令投資者滿意，三大股指震蕩回落，成長風(fēng)格跌幅靠前。綜合來看，熱門股估值較高、增量資金不及預(yù)期、海外風(fēng)險因素傳導(dǎo)等，均被視作引發(fā)開年市場震蕩調(diào)整的原因。

然而，站在當(dāng)下時點，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為上述風(fēng)險已被消化，同時更多積極因素正在匯聚，A股“市場底”已近在眼前。

“穩(wěn)增長”政策漸次落地 核心資產(chǎn)業(yè)績穩(wěn)健增長

回顧本周A股市場，部分權(quán)重股已經(jīng)率先展露企穩(wěn)勢頭。

首先，在“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)下，工信部、人民銀行、商務(wù)部等多個部門近期透露了2022年的政策思路和發(fā)力點。各地也紛紛明確今年“穩(wěn)增長”政策組合拳的力度和重點發(fā)力方向，“穩(wěn)增長”政策有望漸次落地。

在此背景下，“穩(wěn)增長”主線成為資金關(guān)注的焦點。一方面，傳統(tǒng)基建鏈、地產(chǎn)鏈上市公司股價走勢強(qiáng)勁，如千億市值龍頭中國建筑1月股價逆勢上漲4%，萬科A、保利發(fā)展等年初以來股價均上漲。

另一方面，“雙碳”目標(biāo)下的新能源仍是政策扶持的高速賽道，以寧德時代為代表的新能源核心資產(chǎn)近期股價走勢顯著修復(fù)。昨日，寧德時代股價觸底回升漲超3%。隔夜披露的業(yè)績預(yù)告顯示，寧德時代2021年度預(yù)計實現(xiàn)凈利潤140億元至165億元，同比大增150.75%至195.52%。其中，寧德時代去年第四季度凈利潤幾乎追平前三季度總和，產(chǎn)業(yè)景氣度凸顯。

中信證券秦培景策略團(tuán)隊認(rèn)為，A股市場短期調(diào)整幅度已偏離了政策支撐下的基本面趨勢，政策將再度引導(dǎo)資金凝聚共識。貨幣政策發(fā)力后，其他接力政策正在形成合力。此外，各地以投資穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的趨勢明顯。

中信證券預(yù)計，隨著投資者對“穩(wěn)增長”政策的信心不斷增強(qiáng)，“穩(wěn)增長”主線有望不斷升溫，市場信心也將獲得提振。

基金發(fā)行邊際改善 A股吸引力依舊明顯

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，開年資金面不及預(yù)期，是造成市場表現(xiàn)低迷的直接原因。其中，公募基金的發(fā)行節(jié)奏最受關(guān)注。

根據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，本月前兩個交易周（截至1月14日），偏股型基金僅累計發(fā)行274億份，遠(yuǎn)低于2020年、2021年的同期水平。

但這一現(xiàn)象近期出現(xiàn)邊際改善。數(shù)據(jù)顯示，1月17日至25日，偏股基金新發(fā)619億份，年初以來累計發(fā)行892億份，基本回到正常水平，為市場引來活水。

與此同時，近期基金自購也顯著增加。2021年12月，偏股基金自購規(guī)模達(dá)5.23億元，創(chuàng)2015年7月以來新高。本周，10余家頭部公募陸續(xù)發(fā)布自購計劃。顯然，從基金管理人的角度來看，當(dāng)前市場也已處于底部區(qū)域。

除了本土機(jī)構(gòu)紛紛以“真金白銀”看好市場前景外，外資流入A股的趨勢同樣沒有放緩。

盡管受到美債收益率上升的不利因素擾動，但北向資金開年以來仍然呈現(xiàn)凈流入，累計凈買入額達(dá)167.73億元。另有數(shù)據(jù)顯示，2022年前3周，A股市場的外資日均凈流入額達(dá)4.13億美元。

國際投行高盛日前發(fā)布報告認(rèn)為，中國資本市場開放、改革勢頭強(qiáng)勁，使得A股市場對國際投資者而言更具投資價值。2021年創(chuàng)紀(jì)錄的北向資金流入和全球共同基金高配A股，在一定程度上反映了這一點。

“A股市場規(guī)模龐大、流動性強(qiáng)、持續(xù)成長，但國際投資者配置不足。我們認(rèn)為，A股對全球股票投資者而言是個不容忽視的戰(zhàn)略性投資資產(chǎn)類別。2022年，我們?nèi)越ㄗh高配A股。”高盛強(qiáng)調(diào)。

外部因素影響相對間接 A股市場料將“以我為主”

自去年年末以來，海外風(fēng)險因素持續(xù)積聚，包括美聯(lián)儲加息預(yù)期、美長債利率陡升、海外地緣局勢緊張、美股等外盤大跌等。但隨著時間推移及相關(guān)風(fēng)險事件落地，機(jī)構(gòu)普遍表示，A股將重回“以我為主”的狀態(tài)。

中信建投首席策略分析師陳果表示，外部因素對A股的影響相對間接。日前美聯(lián)儲議息會議在加息縮表的時點和幅度上并沒有超出市場預(yù)期，市場對此也已相當(dāng)程度反映。市場預(yù)期逐步穩(wěn)定。

“此次美聯(lián)儲議息會議落地之后，未來一個階段A股市場不應(yīng)再視外部因素為主要矛盾。”陳果認(rèn)為。

興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東也表示，海外市場動蕩不會對A股構(gòu)成大風(fēng)險，A股后續(xù)更多將“以我為主”。在他看來，2022年我國政策環(huán)境進(jìn)入“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”階段，投資時鐘將逐步走向復(fù)蘇，人民幣對美元匯率將保持穩(wěn)定。因此，2022年A股具備更好的配置性價比。

國泰君安宏觀與策略團(tuán)隊日前聯(lián)合發(fā)布報告，堅定表示“樂觀看待A股節(jié)后行情”。

國泰君安認(rèn)為，當(dāng)前市場正對海外流動性預(yù)期變化逐步定價，海外流動性預(yù)期負(fù)面影響正被加速消化，分母端負(fù)面因素加速收斂。近期投資者短期風(fēng)險偏好已處于較低水平，繼續(xù)向下空間有限。此外，從日歷效應(yīng)來看，亦能觀察到歷年春節(jié)假期后的市場表現(xiàn)要明顯好于春節(jié)假期前。綜合來看，春節(jié)假期后A股市場有望逐步回暖。