北交所開市以來,醫(yī)療行業(yè)備受矚目,北交所開市首批81家公司中,醫(yī)藥健康領域有10家公司進入北交所,國金證券研報稱,看好北交所醫(yī)藥投資機遇。
森萱醫(yī)藥是北交所的10家醫(yī)藥企業(yè)中之一。值得注意的是,森萱醫(yī)藥在和訊SGI指數“小巨人”榜單中位列第一名,得分高達85分。森萱醫(yī)藥為何能位列“小巨人”榜單榜首?未來成長性如何?
前三季度利潤微降 但還是“很賺錢”
森萱醫(yī)藥今年前三季度實現營業(yè)收入3.98億元,同比減少2.62%;凈利0.98億元,同比凈利減少9.75%。加權凈資產收益10.25%低于去年同期的17.31%,銷售毛利率為46.35%,同比下降6.63%;凈利率26.10%較去年同期的28.21%變化不大。森萱醫(yī)藥三季度整體盈利能力及利潤下降 主要原因系原材料大幅上升導致營業(yè)成本增加1834.90萬元、毛利減少1470.11萬元所致。
雖然森萱醫(yī)藥三季報的數據看起來不理想,但從整體來看,森萱醫(yī)藥還是“很賺錢”的。森萱醫(yī)藥2017年到2020年加權凈資產收益率實現高增長,分別為5.72%、9.73%、21.52%、20.44%。近三年毛利率、凈利率也實現大幅增長,森萱醫(yī)藥2018年至2020年毛利率分別為38.34%、44.47%、48.33%;凈利率分別為13.61%、22.17%、27.78%。
前三季度森萱醫(yī)藥經營活動產生的現金流量凈額為1.04億元,較去年同期增長了9.99%,占營業(yè)收入占比為26.10%。從單個三季度來看,經營活動產生的現金流量凈額較去年是還有所較少,同比降低了4.01%,但總體看來森萱醫(yī)藥的現金流整體較好。
研發(fā)力度較弱 業(yè)務涉及鋰電池
但在研發(fā)創(chuàng)新方面,森萱醫(yī)藥還需繼續(xù)努力。近三年營業(yè)收入不斷增長,但研發(fā)力度卻在原地踏步,2018年到2020年森萱醫(yī)藥營業(yè)收入分別為3.85億元、5.07億元、5.45億元;研發(fā)費用分別為0.18億元、0.22億元、0.25億元;研發(fā)費用占營業(yè)收入比重分別為4.68%、4.34%、4.59%。前三季度森萱醫(yī)藥研發(fā)費用為1913.66萬元,占營業(yè)收入比重僅為4.18%,與去年同期的4.47%相比還有小幅下降,森萱醫(yī)藥的穆迪·BVD企業(yè)創(chuàng)新指數也僅有60.69。
森萱醫(yī)藥主營業(yè)務為原料藥、醫(yī)藥中間體及含氧雜環(huán)類化工中間體。含氧雜環(huán)類化工中間體包括二氧六環(huán)、二氧五環(huán)等產品,其中二氧五環(huán)產品還涉及“鋰電池”,森萱醫(yī)藥二氧五環(huán)產品屬于鋰電池電解液上游溶劑,目前主要應用于磷酸鐵理路線的一次電池領域,目前森萱醫(yī)藥二氧五環(huán)年產能3000噸,擴產后年產能將達到6000噸,目前該擴廠項目的設備安裝已經結束,正處于局部調試階段,預計12月底前具備試生產條件。東莞證券研報稱,未來伴隨著我國新能源汽車滲透率的加速提升,鋰電池需求將帶動森萱醫(yī)藥含氧雜環(huán)業(yè)務繼續(xù)快速增長。
原料藥業(yè)務易“踩雷” 原材料大漲拖累業(yè)績
據森萱醫(yī)藥半年報,其原料藥收入占比最大,占營業(yè)收入的59.46%。東莞證券研報稱,老齡化、專利藥到期疊加政策利好,將帶動原料藥市場發(fā)展,國內特色原料藥產業(yè)整體還處在一個快速發(fā)展期。
但在原料藥疊加利好的背后也存在環(huán)保問題,此前有媒體報道稱森萱醫(yī)藥及其子公司曾“踩雷”環(huán)境污染及安全生產等問題,收到環(huán)保“罰單”曾高達20萬元。森萱醫(yī)藥半年報中也提示其面臨安全、環(huán)保風險,公司化學原料藥、化工醫(yī)藥中間體需要遵循嚴格的安全、環(huán)保標準,可能存在設備等操作不當引發(fā)安全、環(huán)保事故,公司雖然自設立至今未發(fā)生重大安全、環(huán)保事故,且制定了嚴格的安全、環(huán)保管理制度,但仍存在因管理出現疏漏或設備老化失修等情況而發(fā)生安全、環(huán)保事故的風險。
此外目前森萱醫(yī)藥還面臨原材料價格波動風險,三季報已經因原材料的價格波動而影響到了營收和利潤,未來如原材料價格繼續(xù)上漲,將對森萱醫(yī)藥的營收水平將產生不利影響。