周三網(wǎng)易—S旗下云音樂(lè)IPO仍不順利，暗盤交易顯出疲態(tài)。據(jù)富途證券報(bào)價(jià)，截止暗盤交易結(jié)束，該股較發(fā)行價(jià)205港元跌2.44%，報(bào)200港元，其市值約為415.51億港元。

注：云音樂(lè)周三暗盤走勢(shì) 

公司股票將于周四上市交易。此次云音樂(lè)IPO共發(fā)行1440萬(wàn)股，募資32.8億港元。 

據(jù)悉，此次云音樂(lè)公開發(fā)售占比10%，公開超購(gòu)總計(jì)8.92倍，一手中簽率20%，最終發(fā)行價(jià)定在205港元，位于發(fā)行價(jià)區(qū)間的中間。國(guó)際配售超購(gòu)為1.41倍。 

對(duì)于新股暗盤破發(fā)，市場(chǎng)早就習(xí)以為常。在近三個(gè)月中，僅有3只股票在暗盤交易中上漲，首日交易中也只有三只股票讓申購(gòu)者獲利。

作為國(guó)內(nèi)主要音樂(lè)在線平臺(tái)之一的云音樂(lè)，其在線音樂(lè)服務(wù)月活躍用戶由2018年的1.05億人，增至2021年6月的1.85億人。付費(fèi)用戶由2018年的420萬(wàn)人，增至2021年6月的2610萬(wàn)人。在線音樂(lè)服務(wù)收入由2018年的10億元，增至2021年6月的16億元。 

根據(jù)云音樂(lè)招股書，截至2018年、2019年、2020年12月31日止年度，收益大幅增至48.96億元，主要來(lái)源在線音樂(lè)服務(wù)、社交娛樂(lè)服務(wù)及其他；凈虧損擴(kuò)大至29.52億元，主要源于業(yè)務(wù)擴(kuò)張使收入增加，唯獨(dú)被銷售及市場(chǎng)費(fèi)用增加及研發(fā)費(fèi)用增加所抵銷。 

云音樂(lè)所籌款項(xiàng)所得其中40%資金，用于投資于音樂(lè)及音樂(lè)衍生內(nèi)容以擴(kuò)充音樂(lè)內(nèi)容庫(kù)、發(fā)掘和吸引獨(dú)立音樂(lè)人、完善社交互動(dòng)功能及推廣品牌；另外的40%資金將用于吸引研發(fā)人才、投資人工智能、改善及升級(jí)音樂(lè)及社交娛樂(lè)產(chǎn)品及服務(wù)，及擴(kuò)展IT基礎(chǔ)設(shè)施，10%將用于合并、收購(gòu)及戰(zhàn)略投資，其余將用于補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。 

與此同時(shí)，云音樂(lè)此次公開認(rèn)購(gòu)引入了網(wǎng)易、索尼和奧比斯投資管理有限公司Orbis作為基石投資人，合計(jì)認(rèn)購(gòu)3.5億美元等值股票（約占總發(fā)行股份的83.15%），因此公司在公開市場(chǎng)招股的份額和流通市值很小，僅5.5億港元左右。 

安信證券指出，網(wǎng)易云此次招股價(jià)對(duì)應(yīng)2020年P(guān)/S為6.6-7.6倍，而目前騰訊音樂(lè)P/S估值僅2.6倍；國(guó)外Spotify不超過(guò)4.5倍，因此該公司指出網(wǎng)易云估值較高，并考慮到近期港股市場(chǎng)低迷，網(wǎng)易云上市初期的股價(jià)難有超越市場(chǎng)的表現(xiàn)。 

中泰證券近期發(fā)研報(bào)稱，預(yù)計(jì)網(wǎng)易云2021年P(guān)/S約為3.5 倍，2020年的P/S約為6.7-7.8 倍，并指出該公司加緊補(bǔ)充早前缺失的核心曲庫(kù)，未來(lái)音樂(lè)流媒體平臺(tái)用戶量的增長(zhǎng)動(dòng)因或?qū)⑥D(zhuǎn)向于平臺(tái)社區(qū)屬性的提升及音樂(lè)愛好者的口碑影響力，目前公司相較于騰訊音樂(lè)來(lái)看具備一定優(yōu)勢(shì)，其估值處于合理水平。