付振平：“保險資金參與綠色投資的渠道具有多樣性。除公開市場投資外，保險資金還可以通過股權、債權等形式參與相關領域建設發(fā)展。”

“宏觀市場的變化、監(jiān)管環(huán)境的變化、保險行業(yè)內部的變化，不僅是挑戰(zhàn)，也是保險投資轉型發(fā)展的機遇。”近日，安永（中國）企業(yè)咨詢有限公司精算與風險管理咨詢合伙人付振平在接受《國際金融報》記者專訪時表示，保險投資的轉型從來不是一蹴而就，而是伴隨著整個保險業(yè)發(fā)展的一個潛移默化的過程。

在新的變革下，安永鼓勵保險公司和保險資管公司優(yōu)化配置結構、進行數(shù)字化轉型、擁抱綠色投資，在控制風險的前提下力爭收益，與負債端打出漂亮的組合拳，抓住機遇，加速保險投資轉型發(fā)展。

保險資管迎多重利好

2018年4月，人民銀行等四部委共同頒布《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》（下稱“資管新規(guī)”），標志著貫穿銀行、證券、保險的資管業(yè)務統(tǒng)一監(jiān)管框架頂層設計的完成，對金融行業(yè)影響深遠。

2020年3月25日，銀保監(jiān)會發(fā)布《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》（下稱《辦法》），標志著保險業(yè)終于邁出了落實資管新規(guī)的實質性一步，也意味者保險資管在市場化、專業(yè)化道路上又一個新臺階。同年9月，銀保監(jiān)會印發(fā)組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品實施細則等三個文件，進一步規(guī)范保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務發(fā)展，強化風險管控，維護投資者合法權益。

付振平表示，大資管新規(guī)下，保險資管將迎來多重利好。一方面，資管新規(guī)促進了整個資管行業(yè)的良性發(fā)展。由于保險資管公司風控較為嚴格，此次新規(guī)對保險資管沖擊較小，反而有助于各機構進一步明確發(fā)展思路，摒棄利用通道業(yè)務等方式擴張規(guī)模的想法，將精力更多放在服務保險主業(yè)和鞏固優(yōu)勢領域上，提高產(chǎn)品開發(fā)、市場營銷、投資研究水平，增強主動管理能力，促進行業(yè)良性發(fā)展。

另一方面，《辦法》在監(jiān)管層面首次明確了保險資管公司的資管機構地位，使保險資產(chǎn)管理與其他資產(chǎn)管理處于同一起跑線，打破了保險資管公司在身份、待遇上的不平等局面。有利于保險資管公司提高業(yè)務的效率和便利程度，降低業(yè)務成本。

創(chuàng)新業(yè)務面臨調整

挑戰(zhàn)同樣存在。付振平直言，受新冠疫情以及宏觀經(jīng)濟周期的影響，市場中穩(wěn)定收益的低風險優(yōu)質資產(chǎn)相對稀缺，保險行業(yè)的資產(chǎn)配置難度加大。全球GDP下滑明顯，經(jīng)濟前景充滿不確定性，低利率或將成為常態(tài)。如何戰(zhàn)勝低利率周期、獲得穩(wěn)定的投資收益，是對保險公司運營管理能力提出的重大挑戰(zhàn)。

“保險資管部分創(chuàng)新業(yè)務將面臨調整。”付振平指出，資管新規(guī)和統(tǒng)一規(guī)范杠桿比例、整改非標投資期限錯配、調整估值方法等要求，從長期來看有利于整個資管行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。然而，部分新業(yè)務受到了監(jiān)管政策的影響。例如，《辦法》的配套規(guī)則《關于保險資金設立股權投資計劃有關事項的通知》明文禁止股權投資計劃的“名股實債”。而以前保險資管在投資股權投資計劃時，出于安全性等考慮，大部分股權投資都設置了“定期付息、到期還本”類的條款，新規(guī)實施后這類業(yè)務勢必大幅萎縮。

保險行業(yè)同樣面臨其他金融行業(yè)的競爭。在付振平看來，保險資管的資金管理規(guī)模、從業(yè)人員和機構數(shù)量都遠少于其他資產(chǎn)管理行業(yè)，在品牌認可度、市場影響力等方面總體還存在差距。例如，銀行理財子公司的投資范圍廣泛，渠道優(yōu)勢強大，品牌優(yōu)勢突出，毫無疑問地處于行業(yè)的領先地位。保險資管還需發(fā)掘自身特點，如發(fā)揮長期資金的優(yōu)勢，持續(xù)耕耘資本市場，穩(wěn)健發(fā)展。

與綠色投資高度契合

在同時面臨宏觀市場變化、監(jiān)管環(huán)境變化、保險行業(yè)資金運用挑戰(zhàn)的當下，壽險業(yè)務轉型的壓力越來越大，保險公司的轉型也成為了必然選擇。如何在面臨各種挑戰(zhàn)的大環(huán)境中規(guī)避危機、把握機遇，成為各家保險公司關注的焦點。

根據(jù)付振平的判斷，保險機構未來在資金資產(chǎn)配置、數(shù)字化轉型和綠色投資方面都有轉型機會。以綠色投資為例，保險資金的長期屬性與綠色投資高度契合。對于保險資金而言，資金期限長，對長久期優(yōu)質資產(chǎn)具有較高的投資需求。綠色投資需要長期資金，例如對于“雙碳”的核心領域之一綠色能源來說，能源結構變革本身就是一個長期的過程，這與壽險資金投資期限長，追求長期穩(wěn)定回報的特點非常契合。

“保險資金參與綠色投資的渠道具有多樣性。除公開市場投資外，保險資金還可以通過股權、債權等形式參與相關領域建設發(fā)展。在承保端，也能通過投保聯(lián)動與綠色投資實現(xiàn)更深度的綁定。”付振平表示。

根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，截至2020年9月底，保險資金實體投資項目中涉及綠色產(chǎn)業(yè)的債權投資計劃登記（注冊）規(guī)模達人民幣9646.65億元。其中，直接投向的重點領域包括交通、能源、水利、市政等，由此可見，保險資金向綠色投資領域的傾斜力度逐步加大，對綠色產(chǎn)業(yè)、綠色技術的資金扶持力度也在進一步提升。

仍有問題亟待解決

那么，保險公司如何參與綠色投資？付振平提到，保險資金在綠色投資方面已經(jīng)有諸多嘗試。在承保端，保險公司積極參與綠色發(fā)展項目的承保。在投資端，保險資金也非常關注綠色金融。

具體來看，保險公司的綠色投資主要體現(xiàn)為以下幾種形式：

一是通過助力保險的杠桿作用來服務實體經(jīng)濟和綠色轉型，利用保險公司的優(yōu)勢，推動行業(yè)標準的制定和提高，從而提升投資行業(yè)的水平，最終反饋回保險公司本身。

二是清潔能源等公司的股權投資，逐漸增加符合綠色投資理念的相關行業(yè)的投資，同時減少高污染高排放行業(yè)的投資比例，從而慢慢實現(xiàn)碳達峰、碳中和的綠色投資目標。

三是探索創(chuàng)新型綠色金融產(chǎn)品，比如投資綠色金融相關的指數(shù)基金，參與碳交易、購買氣候債券等。

“雖然近年來保險行業(yè)綠色投資的規(guī)模在不斷提升，但綠色投資與負責人投資的理念仍未完全貫穿整個投資決策過程中。”付振平直言，目前保險行業(yè)的綠色投資還存在著幾個問題。

首先是保險公司對綠色投資的認知、重視和資源投入不足，特別是在董事會和組織方面的資源投入不足。目前企業(yè)對ESG綠色投資的重視和認知還主要停留在政策層面，急需將認知轉變?yōu)樾袆樱颜咦兂删唧w舉措，長期關注實際效果。

其次是信息披露不充分，綠色投資相關的數(shù)據(jù)質量，特別是定量化的數(shù)據(jù)可比性較差。綠色投資及評價高度依賴于信息披露，而信息披露與重視程度高度關聯(lián)。現(xiàn)有數(shù)據(jù)信息不足，特別是缺乏定量及可比性。

再次是國內對ESG評價的專業(yè)整合能力還不能滿足市場需要，不同行業(yè)和地區(qū)間數(shù)據(jù)的可比性、相對重要性的判定（權重選擇）、整合方法的科學性不足。

（上述觀點僅代表受訪對象觀點，并不構成投資建議）