保險(xiǎn)股上半年有多慘？

數(shù)據(jù)顯示，從年初至今的漲跌幅來(lái)看，保險(xiǎn)行業(yè)指數(shù)年初至今下跌21%，位居所有行業(yè)倒數(shù)第一，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸?shù)箶?shù)第二的家電制造，后者下跌11%。

如果按照市值來(lái)計(jì)算，五大上市險(xiǎn)企半年來(lái)的總市值已經(jīng)蒸發(fā)了6500億元。其中，中國(guó)平安近期首度跌破了70元的心理價(jià)位。

在各大券商研報(bào)中，短期內(nèi)并不看好保險(xiǎn)股；但從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，依舊充滿光明。只不過(guò)，問(wèn)題是從黑夜到黎明還有多久，以及是否有耐力等到那縷陽(yáng)光。

估值接近歷史最底部

去年，保險(xiǎn)股普遍創(chuàng)新高，而今年以來(lái)整體表現(xiàn)不佳。

其中，中國(guó)平安年內(nèi)大幅下跌超過(guò)26%，跌幅居首；其次為中國(guó)太保，跌幅超21%；后面依次是新華保險(xiǎn)跌幅達(dá)到20%，中國(guó)人壽跌13%，中國(guó)人保跌10%。

中國(guó)平安自去年11月30日股價(jià)創(chuàng)新高之后，一路下挫，近日更是連創(chuàng)近一年來(lái)的新低，7月7日收盤(pán)價(jià)為62.37元/股。

年初，5家上市險(xiǎn)企總市值為3.2萬(wàn)億元，但截至最新數(shù)據(jù)僅為2.5萬(wàn)億元，半年蒸發(fā)超過(guò)6500億元。其中，僅中國(guó)平安一家，就蒸發(fā)了接近4000億元。

從當(dāng)前個(gè)股的估值水平在歷史上的分位數(shù)位置來(lái)看，已經(jīng)是在不斷接近歷史最底部。

在業(yè)績(jī)方面，今年前5個(gè)月，5家上市保險(xiǎn)公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1.3萬(wàn)億元，同比僅微增0.7%。

保費(fèi)收入增速較快的中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)，前5個(gè)月累計(jì)原保費(fèi)收入也僅同比增長(zhǎng)了5%左右；而中國(guó)平安則大幅下滑了5.7%。相比4月份，保費(fèi)增速環(huán)比進(jìn)一步下滑。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，壽險(xiǎn)表現(xiàn)慘淡，整體低于預(yù)期。中國(guó)平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)當(dāng)月原保費(fèi)收入同比下滑4%，中國(guó)人保壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)同比下滑13%，新華保險(xiǎn)同比下滑14%，中國(guó)人壽和太保壽險(xiǎn)當(dāng)月勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

壽險(xiǎn)增長(zhǎng)乏力背后，新單增速堪憂。中國(guó)平安今年前5個(gè)月，單月個(gè)人新單增速?gòu)?月份的同比上漲31%一路向下，逐月遞減，5月大幅下降30.7%。

申萬(wàn)宏源非銀金融行業(yè)高級(jí)分析師葛玉翔認(rèn)為，新單復(fù)蘇短期受阻主要基于兩個(gè)原因：一是代理人隊(duì)伍的數(shù)量和質(zhì)量仍未恢復(fù)到疫情前的水平；二是在有效人力供給沒(méi)有及時(shí)恢復(fù)的情況下，壽險(xiǎn)產(chǎn)品作為可選消費(fèi)復(fù)蘇乏力。

國(guó)泰君安研報(bào)認(rèn)為，現(xiàn)如今，在互聯(lián)網(wǎng)互助類(lèi)產(chǎn)品、惠民保等新型產(chǎn)品影響下，客戶對(duì)保險(xiǎn)保障的認(rèn)知水平不斷提升，而保險(xiǎn)公司粗放式人力發(fā)展模式下的代理人銷(xiāo)售能力不足以滿足客戶的需求，從而導(dǎo)致供需錯(cuò)配，代理人銷(xiāo)售難度加大。

三季度依舊不容樂(lè)觀

對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，新單意味著成長(zhǎng)性，短期的新單大幅低于預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)性產(chǎn)生質(zhì)疑。

招商證券研報(bào)認(rèn)為，今年開(kāi)門(mén)紅后，保險(xiǎn)公司新單大幅低于預(yù)期，全行業(yè)顯示出明顯的應(yīng)對(duì)措施不足，一些臨時(shí)性補(bǔ)救手段效果多數(shù)低于預(yù)期。在經(jīng)歷3月份突發(fā)性下滑后，4~5月份銷(xiāo)售并未呈現(xiàn)改善趨勢(shì)，在連續(xù)的政策推動(dòng)下，銷(xiāo)售情況反而逐步下滑，投資情緒因此持續(xù)惡化。

而未來(lái)幾個(gè)月，依舊不容樂(lè)觀。

國(guó)信證券研報(bào)認(rèn)為，鑒于7月和8月是暑假，一般是相對(duì)淡季，所以，預(yù)計(jì)三季度壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的展業(yè)難度不小，行業(yè)性的新單轉(zhuǎn)折點(diǎn)或難以在三季度顯現(xiàn)。同時(shí)，因?yàn)橐辉麻_(kāi)門(mén)紅和重疾定義切換，消耗了較多的保險(xiǎn)需求，部分險(xiǎn)企新單在三季度或?qū)⒂瓉?lái)低點(diǎn)。

作為行業(yè)龍頭，中國(guó)平安自2019年開(kāi)始啟動(dòng)壽險(xiǎn)改革，由中國(guó)平安董事長(zhǎng)馬明哲親自掛帥，目前已進(jìn)入全面推廣實(shí)施階段。在中國(guó)平安2020年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，平安集團(tuán)聯(lián)席CEO兼執(zhí)行董事陳心穎曾透露，要看到改革的全部效果，要等到2022年整個(gè)壽險(xiǎn)改革推進(jìn)完畢，以及疫情因素的有效緩解。

不僅僅是中國(guó)平安，當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)到粗放式渠道發(fā)展不具可持續(xù)性：一方面通過(guò)加快渠道向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型；另一方面積極布局健康管理增值服務(wù)，提升客戶經(jīng)營(yíng)管理能力。

從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)依舊存在巨大的發(fā)展空間，前途是光明的，但道路，的確是曲折的。