【張坤不愛(ài)白酒了嗎？“頂流”基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)釋放了什么信號(hào)】根據(jù)上市公司公告可以看出，今年以來(lái)，張坤大幅減持了曾經(jīng)的白酒重倉(cāng)股——水井坊，加倉(cāng)了醬油股中炬高新。由此也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于白酒股跌落神壇的爭(zhēng)議。（貝殼財(cái)經(jīng)）

近日，“公募基金頂流”易方達(dá)基金經(jīng)理張坤的調(diào)倉(cāng)新動(dòng)向引起廣泛關(guān)注。根據(jù)上市公司公告可以看出，今年以來(lái)，張坤大幅減持了曾經(jīng)的白酒重倉(cāng)股——水井坊，加倉(cāng)了醬油股中炬高新。由此也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于白酒股跌落神壇的爭(zhēng)議。

梳理發(fā)現(xiàn)，事實(shí)上，截至2020年末，貴州茅臺(tái)、洋河股份、瀘州老窖、五糧液以及山西汾酒5只白酒股依然是其重倉(cāng)股，合計(jì)占據(jù)易方達(dá)中小盤(pán)資產(chǎn)凈值的43.02%。如果白酒股從神壇跌落的話(huà)，某種程度上意味著，易方達(dá)中小盤(pán)超過(guò)4成的持倉(cāng)要進(jìn)行調(diào)整。

春節(jié)以來(lái)，權(quán)益類(lèi)基金收益率表現(xiàn)不佳，一些熱門(mén)基金甚至出現(xiàn)較大的負(fù)收益率。張坤操盤(pán)的易方達(dá)中小盤(pán)就表現(xiàn)為負(fù)的收益率。張坤的風(fēng)格轉(zhuǎn)換了嗎？張坤在年報(bào)中對(duì)高收益率的持續(xù)性表示懷疑，稱(chēng)或許應(yīng)降低對(duì)收益率的預(yù)期，并認(rèn)為未來(lái)會(huì)有一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)不斷長(zhǎng)大、成熟并且長(zhǎng)壽，優(yōu)質(zhì)的股權(quán)資產(chǎn)在各大類(lèi)資產(chǎn)中仍是具有吸引力的。

減持白酒加倉(cāng)醬油股，張坤不愛(ài)白酒了嗎？

4月2日，水井坊宣布以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)股票，同期也公布了前十名股東的持股情況，招商中證白酒指數(shù)、泓德睿澤混合、易方達(dá)中小盤(pán)、泓德戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以及泓德瑞興三年期5只公募基金在列。

其中，易方達(dá)中小盤(pán)持股300萬(wàn)股左右，位列第七大股東。而易方達(dá)中小盤(pán)的操盤(pán)手正是公募基金頂流張坤。

張坤不愛(ài)白酒了嗎？頂流基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)釋放了什么信號(hào)

據(jù)基金年報(bào)顯示，截至2020年底，張坤操盤(pán)的易方達(dá)中小盤(pán)持有水井坊1400萬(wàn)股。也就是說(shuō)，今年1季度，張坤對(duì)旗下股票進(jìn)行了調(diào)倉(cāng)，減持了1100萬(wàn)股水井坊。

同樣，中炬高新在宣布擬回購(gòu)公司股份后，也于4月7日公布了現(xiàn)有前十名股東的持有情況。張坤所操盤(pán)的易方達(dá)中小盤(pán)、易方達(dá)藍(lán)籌精選以及易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有期3只公募基金在列，合計(jì)持股7400萬(wàn)股，占總股份的9.29%。

而在2020年末，易方達(dá)中小盤(pán)持有1900萬(wàn)股中炬高新，位列第4大股東。也就是說(shuō)，今年以來(lái)，張坤通過(guò)易方達(dá)中小盤(pán)、藍(lán)籌精選以及易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有期三只公募基金合計(jì)增持了5500萬(wàn)股中炬高新。

值得注意的是，張坤關(guān)于這兩只股票的調(diào)倉(cāng)也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)白酒股跌落神壇的爭(zhēng)議。

事實(shí)上，水井坊僅是易方達(dá)中小盤(pán)持有的89只股票中的一只。截至2020年末，貴州茅臺(tái)、洋河股份、瀘州老窖、五糧液以及山西汾酒5只白酒股依然是其重倉(cāng)股，合計(jì)占據(jù)易方達(dá)中小盤(pán)資產(chǎn)凈值的43.02%。

如果白酒股從神壇跌落的話(huà)，某種程度上意味著，張坤的易方達(dá)中小盤(pán)超過(guò)4成的持倉(cāng)要進(jìn)行調(diào)整。

中炬高新VS海天味業(yè)，時(shí)隔5年再次受到青睞

事實(shí)上，關(guān)于張坤買(mǎi)入中炬高新市場(chǎng)也有爭(zhēng)議，并將其和“醬油中的茅臺(tái)股”——海天味業(yè)進(jìn)行比較。

據(jù)了解，中炬高新96%以上的收入來(lái)自調(diào)味品。2020 年，中炬高新實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 51.2 億元，同比增長(zhǎng)9.59%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.9億元，同比增幅23.96%，位列調(diào)味品行業(yè)的第二梯隊(duì)。

值得注意的是，加倉(cāng)中炬高新并非張坤心血來(lái)潮。記者發(fā)現(xiàn)，早在2014年的易方達(dá)中小盤(pán)半年報(bào)，中炬高新就曾出現(xiàn)在持股名單中，并于2015年半年報(bào)中晉升為易方達(dá)中小盤(pán)十大重倉(cāng)股之一。

不過(guò)隨后張坤有所減持，在2016年半年報(bào)中，易方達(dá)中小盤(pán)持股名單中已經(jīng)沒(méi)有中炬高新的身影。如今，中炬高新再次獲得張坤的青睞。

不過(guò)，多家機(jī)構(gòu)卻在減持中炬高新。今年以來(lái)，全國(guó)社保101組合、全國(guó)社保106組合分別減持中炬高新356.92萬(wàn)股、676.52萬(wàn)股。但自3月中旬中炬高新業(yè)績(jī)公布以來(lái)，20余家券商發(fā)布了對(duì)中炬高新買(mǎi)入增持的評(píng)級(jí)。

從股價(jià)來(lái)看，去年以來(lái)中炬高新股價(jià)幾經(jīng)波折，自3月最低點(diǎn)一路上行至9月最高點(diǎn)，每股觸及83.38元。進(jìn)入2021年，其股價(jià)從年初每股74.71元下滑至目前約54元。中炬高新對(duì)應(yīng)市值433億元，市盈率49倍。

對(duì)比來(lái)看，今年以來(lái)海天味業(yè)股價(jià)也有所下滑，同時(shí)，關(guān)于海天味業(yè)“泡沫論”也是不斷，現(xiàn)海天味業(yè)每股報(bào)價(jià)175.40元，對(duì)應(yīng)市值5684億元，市盈率89倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中炬高新的市盈率。

易方達(dá)中小盤(pán)負(fù)收益率，張坤：應(yīng)降低對(duì)收益率的預(yù)期

春節(jié)以來(lái)，權(quán)益類(lèi)基金收益率表現(xiàn)不佳，一些熱門(mén)基金甚至出現(xiàn)較大的負(fù)收益率。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，今年張坤管理的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年期、易方達(dá)藍(lán)籌精選以及易方達(dá)中小盤(pán)3只偏股混合型基金均出現(xiàn)20%以上的回撤。

其中成立年限最久的易方達(dá)中小盤(pán)甚至表現(xiàn)為負(fù)的收益率，不過(guò)其年化收益率仍在20%以上。

據(jù)易方達(dá)中小盤(pán)基金年報(bào)顯示，2020年該基金股票倉(cāng)位基本穩(wěn)定，并對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整。行業(yè)方面，降低了家電等的配置，增加了食品飲料等的配置；個(gè)股方面，增加了業(yè)務(wù)模式有特色、長(zhǎng)期邏輯清晰、估值水平合理的個(gè)股的投資比例。

值得注意的是，3月底張坤經(jīng)歷非議后首次現(xiàn)身并參與上市公司的調(diào)研，其調(diào)研對(duì)象國(guó)際醫(yī)學(xué)引起廣泛關(guān)注，彼時(shí)，該股股價(jià)曾一度漲停。由此也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)張坤持倉(cāng)調(diào)整的討論。

不過(guò)，張坤在年報(bào)中表示，近兩年基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)普遍比較亮眼，公募權(quán)益類(lèi)基金的復(fù)合收益率遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均ROE水平，這樣的趨勢(shì)很難長(zhǎng)期持續(xù)，因此，我們或許應(yīng)該降低對(duì)收益率的預(yù)期。

在他看來(lái)，在投資上市公司時(shí)，如果信心是建立在股價(jià)上漲上，是很難賺到錢(qián)的，因?yàn)楣蓛r(jià)必然會(huì)有向下波動(dòng)的時(shí)候。因此，在股價(jià)階段性跑輸市場(chǎng)時(shí)進(jìn)行建倉(cāng)，能夠更加有效地拷問(wèn)自己的內(nèi)心：我是否相信這個(gè)公司的底層邏輯？是否對(duì)公司的長(zhǎng)期邏輯充滿(mǎn)信心？假如股市關(guān)閉、三年無(wú)法交易，我是否還有信心買(mǎi)入這個(gè)公司？或許，投資基金也有類(lèi)似之處。

“由于從入行到成熟需要漫長(zhǎng)的成長(zhǎng)期，以及市場(chǎng)存在短期的隨機(jī)性，我認(rèn)為評(píng)價(jià)一個(gè)投資人至少需要10年的維度，才能平滑掉風(fēng)格、周期、運(yùn)氣等方面的影響。”張坤表示。

張坤對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期前景保持樂(lè)觀。“相信會(huì)有一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)不斷長(zhǎng)大、成熟并且長(zhǎng)壽，優(yōu)質(zhì)的股權(quán)資產(chǎn)在各大類(lèi)資產(chǎn)中仍是具有吸引力的。雖然能力有限，我希望能夠選出優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，長(zhǎng)期持有并分享企業(yè)的發(fā)展成果。”

（文章來(lái)源：貝殼財(cái)經(jīng)）